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银行保险逆势反弹成亮点 万联证券首席投资顾问古振华(S270613050002)：上周A股震荡回调，沪深两市分别下跌1.45%、3.02%，中小创分别下跌3.31%、3.51%。板块上看，保险、银行逆势上涨，仓储物流、互联网、新能源汽车跌幅居前。本轮A股行情是属于业绩推动的，而非流动性推动，因此，少数个股上涨，多数个股调整还是属于正常现象。指数短期波动是随机的，中期向上趋势不变，投资者需要根据业绩精选个股。 中信建投证券分析师夏敏仁(S1440511030001)：11月第3周，伴随经济数据弱化，大盘在周期和成长板块拖累下出现回调，消费、金融权重股反弹成亮点。短期来看，在四季度经济增长预期较弱的环境下，叠加流动性紧平衡和利率中枢上移，价值板块依然是配置重心。当前时点看，继续看好大金融板块，风格上“以大为美”或将持续，拥抱具备业绩确定性的龙头白马，才能“守得云开见月明”。 大势展望 监管持续趋严 利率或将略升 古振华：最近债券收益率短期快速上行引发市场担忧，央行连续四天逆回购口径大额净投放8100亿，创近10个月单周新高，以稳定市场情绪。中长期而言，影响债券利率上行的核心因素并未发生根本改变。 分析来看，美国政府致力于税改、引导制造业回归美国，以及中国经济调结构、大力发展农村、精准扶贫，这些政策都有利于中低层民众收入的增长，减缓贫富分化，使得消费增速回升，促进产能过剩得到缓解，通缩预期见底。财富分配政策的变化使得全球债券步入调整。这些因素恰好利空债券，但却是利好股市，特别是大消费行业。 从外部来看，全球再通胀预期仍然在走高。英国10月CPI同比增速3%，核心CPI同比2.7%，两者均维持在高位。美国10月核心CPI同比增速升至1.8%，创半年以来最大增幅。IMF报告显示欧元区19国的经济增速差距缩至20年来最低，进口强劲，内需带动欧洲经济复苏。国内食品价格今年前10个月累计下跌1.5%，预计明年食品价格上涨由负转正或将带动CPI回升至2%以上。分析来看，如通胀上行，可能会使贴现率上升，那些没有业绩支撑的小盘题材股中长期承压。 夏敏仁：在国内经济方面，投资消费增速均出现回落。从国内中观高频数据看，11月上半月，上中游资源品价格表现较弱，中游建材温和涨价态势仍在，化工景气分化，纸品上游价格走弱有压制。下游方面，楼市跌幅收窄明显，车市销售良好，交运景气回落，农产品价格总体仍弱，但存栏较低叠加消费旺季或支撑猪肉价格。 从政策方面看，宏观审慎政策将不断完善，资本市场增强服务实体经济能力。从宏观政策看，央行强调坚持“房住不炒”定位，将不断完善宏观审慎政策体系。从市场政策看，证监会指出着力增强资本市场融入国家战略、服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。从流动性看，上周由于对冲营业税、增值税等纳税扰动所释放的流动性较为充裕，预计本周会以净回笼为主回收多余流动性，叠加下周到期量较大，预计本周利率将略有上升。 实操思路 精选龙头个股 把握消费升级主线 古振华：我国经济发展从追求规模速度向质量效益转变，财政严监管，基建投资增速正形成下行趋势。因而，在宏观总量、行业增速缺乏亮点的背景下，一些龙头企业市场份额则可能不断扩大，强者恒强，建议精选个股才是重要的。 精选个股就是投资核心资产，可以从两方面考虑，第一是国家安全的需要，为国家安全服务的专业企业以及涉及国计民生的企业，比如互联网、通讯、人工智能、制造业等领域的技术水平领先于国际的公司，投资者可以关注那些获得国有资本强力介入的上市公司;第二就是消费者的“刚需”，比如白酒、中药、种子、养殖、家电家具等大消费行业，这些板块行情并没有结束。 夏敏仁：从主题跟踪看，国企改革政策继续推进。15日发改委称，已确定将31家国企纳入第三批混改试点范围。随着改革的持续深化推进，混改将迈出大步伐，国有企业将加大新动能培育，改造传统动能，淘汰落后产能;此外将充分运用“互联网+”，在互联网时代、大数据时代带头开展科技创新、管理创新和商业模式创新。 投资建议方面，在上海国资改革加速的情况下，我们坚定看好未来改革前景。建议关注以下央企集团混改进度及下属上市公司的标的，特别是第一批和第二批试点中没有纳入的石油石化行业。 从投资策略上看，我们坚定看好2017年四季度到2018年的行情，以产业转型升级为动力、以龙头市占率和竞争优势提升盈利能力为引领，行业大浪淘沙，龙头稳健前行。从配置看，继续看好大金融板块，同时建议把握消费升级带来的食品饮料和家电板块的前景，持续把握驱动中国未来发展的新经济主线，看好半导体、通信和智能制造等行业。在风格上市场仍然会沿着“以大为美、以胖为美”的价值龙头行情。 |
