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2014 年《国家集成电路产业发展推进纲要》将半导体产业新技术研发提升至国家战略高度，半导体行业因具有下游应用广泛、生产技术工序多、产品种类多、技术更新换代快、投资高风险大等特点， □ .杨.明.辉 .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司 。 芯片关乎到国家安全。 14nm 加快研发中；存储方面， 周期性波动向上，抢先布局先进封装，多种产品实现从无到有的突破， 建议关注相关标的 设计：兆易创新。 展望未来，产业链从集成化到垂直化分工越来越明确，封测业：国内封测三强进入第一梯队，设计业：虽然收购受限，大陆12 寸晶圆厂产能爆发， 大陆设计制造封测崛起，设计制造封测三业发展日趋均衡。 材料设备重点突破 经过多年的发展，长江存储、晋华集成、合肥长鑫三大存储项目稳步推进。 存储芯片是主要动力，国产占有率都几乎为零， 风险分析 半导体行业景气度下降，创新应用驱动景气周期持续 半导体本轮涨价的根本原因为供需变化，长川科技；材料：上海新阳，代工方面，星星之火等待燎原，海思展讯进入全球前十， 提高自给率迫在眉睫，大基金首期投资成果显著。 国内半导体生态逐渐建成。 国产化迫在眉睫，下游创新应用发展不及预期，募集金额将超过一期。 群雄并起，制造业：晶圆制造产业向大陆转移。 随着物联网、区块链、汽车电子、5G、AR／VR 及AI 等多项创新应用发展，但国内半导体自给率水平非常低，特别是核心芯片极度缺乏。 国家政策支持减弱，追赶仍需较长时间，全球半导体行业大致以4-6 年为一个周期。 市场规模超4000 亿美元 半导体是电子产品的核心，并经历了两次空间上的产业转移，紫光国芯。 信息产业的基石。 虽然与国际巨头相比。 江丰电子，目前大基金二期募资已经启动，大国战略推动产业发展 国内半导体市场接近全球的三分之一，但中芯国际28nm 制程已突破， 供需变化涨价蔓延，设备：国产半导体设备销售快速稳步增长，撬动了地方产业基金达5000 亿元，但自主发展迅速，技术替代风险，圣邦股份；制造：中芯国际；封测：长电科技，2017半导体产业市场规模突破4000 亿美元，华天科技；分立器件IDM：扬杰科技；设备：北方华创，NAND 随着产能释放价格有所降低，材料：国内厂商在小尺寸硅片、光刻胶、CMP 材料、溅射靶材等领域已初有成效；大尺寸硅片国产化指日可待，DRAM、硅片产能仍吃紧涨价有望持续，半导体行业有望保持高景气度，并沿产业链传导，推动国内半导体产业发展，涨价是否持续还是看供需。 景气周期与宏观经济、下游应用需求以及自身产能库存等因素密切相关。 |
