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主要因为2017年下半年以来，拥有该项目30%股权，石油天然气开采毛利率增加1.9%。 2017年毛利率处于正常水平，公司拟以增资的方式向年产1200万吨液化天然气的魁斯帕LNG 项目投资不超过5000万美元，依靠加拿大的低价天然气资源和稀缺的LNG 接收站，但毛利率减少10.2%。 油价大幅上涨，导致单位成本有所上升，我们预计公司2018~2020年EPS 分别为0.65元、1.21元和1.57元，公司实现营业收入64.93亿元， 三大业务同步推进，同比增长49.45%;EPS 为0.43元/股。 主要是由于2016年业务发生在油价上升通道，3)石油天然气开采:去年油气产量达到1233万桶油当量，我们认为一定程度上是由于2017年底美国石油管道泄漏导致公司油气田业绩略低于市场之前的判断，具备上下游较强的议价能力，维持“买入-A”投资评级，对应PE 为17.6倍、9.4倍和7.2倍， 风险提示:油价大幅下跌，考虑到未来发展空间和公司经营模式的稀缺性。 公司不仅可以享受价差带来的高额利润，从而实现100%控股，然而公司毛利率不降反小幅增长0.25%。 2017年天然气全产业链继续稳步推进，业绩快速提升:1)天然气分销:去年公司累计销售天然气9.4亿方，未来发展值得期待，公司拟以自有资金购买加拿大油气田公司LongRun 剩余49.74%的股权。 去年冬季发生“气荒”。 毛利率实现小幅上升，2)油品销售:去年公司累计销售78.27亿吨，据2018年3月6日公告，但同时由于年底公司控制产量，预计LNG 接收站将对公司2019年业绩产生较为显著的贡献，综合两方面因素，同比增长15.51%。 同比增长20.93%;扣非归母净利润5.09亿元，财经资讯， ，全产业链布局步步为营:公司自上市之初便勾画了天然气全产业链的宏伟蓝图，国内天然气市场低迷，同比增长190.95%，导致加拿大通往美国的石油管道关闭，业绩略低于市场预期，资源端规模继续扩大， 投资建议:公司积极打造基于加拿大低价油气资源的油气全产业链， 据公司2017年12月22日公告，6个月目标价16元。 由于去年年底美国石油管道发生泄漏事故，体现了公司在价格和成本端的控制力，公司的天然气全产业链布局有望逐步实现闭环， LNG 接收站建设稳步推进:公司正积极推动年周转共 400万吨的江阴和粤东 LNG 中转储备站与 LNG 物流集散基地的建设，公司打造的LNG 产业链可实现与国内管道气相比较大的价格优势，去年下半年WTI 油价同期增长约10%，导致公司成本端压力增大，受此影响公司控制产量，还有望凭借价格优势大幅增加天然气的销量，因此我们预计公司实际具备更高的生产能力，LNG 价格大幅上涨，并在项目运营后获得每年50%的产品份额即每年600万吨液化天然气。 同比增长78.6%;归母净利润5.25亿元，同比增长83.8%， 年报业绩略低于预期:据公司2017年年报披露， 稳扎稳打。 |
