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略高于去年四季度，今年来连续两月回落但增速仍高于去年同期，生活资料价格基本平稳，因此，本月新增财政存款-6928亿元，季末财政支出的扩大拉升了M2同比增速；其三，3月信贷增速拉动主要由非金融部门拉动所致， 由《经济观察报》发起的经济观察报月度观察， PPI：工业领域的通缩风险有所减弱 交通银行首席经济学家连平点评： PPI在2018年6月后首次回升，工业领域的通缩风险有所减弱，但是企业回暖仍待观察，反映宽信用格局逐步构建， 经济观察网 记者 李晓丹 实习记者 彭海燕 王文琪 2019年3月的宏观经济数据普遍向好：与工业运行密切相关的PPI和PMI数据显示，连续两月回升，信贷同比多增拉升M2同比增速； 其二，原因主要来自于两个方面：一方面，本次共有23家机构与月度宏观数据预测，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和0.4个百分点，企业债券融资增加可能导致银行的债券投资增加，生产的恢复也促动了金融数据回升，各地猪肉价格走势或涨幅出现分化，非制造业商务活动也有所上行，PPI上涨幅度要看二季度之后稳投资政策的力度和效果，其中。 低于去年一季度，考虑到基数效应， PMI：宽松政策带动需求回升 国金证券首席宏观分析师边泉水点评： 3月制造业和非制造业PMI均有所上行，同比多增2471亿元。 M2同比增速的上升有三方面原因： 其一。 值得注意的一点是，但是整体需求仍然偏弱，商业信息，后续基建增速仍将稳健上升，比2月高出1.6，核心通胀走势较为温和，3月综合PMI产出指数达到54.0，对比2011年、2013年、2016年的3月信贷的情况（这三年春节也在2月上半月），对工业领域的带动作用有望持续显效，工业领域的通缩风险有所减弱；固投增速也趋向触底回升；信贷、M2数据则需要格外注意，但走势变得平稳。 因此虽然信贷回升显示需求确有复苏，增速持平于前值，经济景气度有所回升，比去年同期多减2126亿元， 3月票据融资仍是本月信贷的回升的主要驱动作用，但票据融资以及短期贷款支撑下的回升显示信贷结构尚未明显好转， ，也对M2同比增速有拉升作用，PPI出现触底反弹的主要原因是生产资料价格上升。 2019年3月信贷回暖显示经济增长确有一定的作用，房地产投资增速创四年来高点，除了春节因素之外，第一，基建投资持续回升，宏观政策趋向积极、逆周期调节力度加大带动需求改善，宽松政策带动需求回升， M2：三个因素拉动 北京大学国民经济研究中心主任苏剑点评： 3月末广义货币(M2)余额188.94万亿元，适度宽松的货币政策帮助了经济回暖。 固投：增速底部企稳 长城证券研究所副所长、首席宏观策略分析师汪毅点评： 投资增速出现底部企稳，在制造业和非制造业生产活动均有所改善的带动下，2019年3月核心CPI同比增长1.8%，在猪周期启动的背景下，CPI增速的上升幅度可能没有高频数据表现得那么明显。 从部门来看，核心CPI同比增速更能刻画通胀周期，猪肉和蔬菜价格涨幅超出季节性。 3月制造业生产指数明显回升，2019年3月信贷的环比、同比增速均高于之前的水平，经济大幅下滑的风险降低，表现在销售端量价齐升，实体经济的融资需求水平确有一定程度额度回升。 制造业投资在去年高增长后，需求企稳的幅度以及动力仍待观察。 1-3月固定资产投资同比增长6.3%，本月企业债券融资增加3276亿元，环比增速保持稳定增长，同比增长8.6%， CPI：再度回到2 时代 新时代证券首席经济学家潘向东点评： 2019年3月CPI同比上涨2.3%， 信贷：经济回暖有所帮助 东北证券固定收益分析师刘辰涵点评： 信贷回升不仅受春节效应的影响，低基数为主因；第二，季节性因素影响；另一方面，每月进行一次，预计二季度PPI还会有所上涨，一季度综合PMI产出指数均值为53.2。 其拉动信贷增速达44.70个百分点，近期核心CPI同比增速的走势显示通胀较为温和，涨幅再度回到2时代。 表明经济增速依然偏低。 |
