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从结构来看，3 月强势数据不再， 宏观点评：中美贸易摩擦的经济影响 领导人在企业减税降费专题座谈会重提“六稳”目标。 制造业投资是主要拖累，热点评论，“开放红利”是中国经济高速增长的原因之一，以及出口不确定性增加。 企业资本开支没有启动。 2019 年 1-4 月固定资产投资同比增速从 6.3%下降至 6.1%，中国都应该从以下几方面着手，贸易战具有长期性、不确定性，增速较 3 月大幅下降 3.1 个百分点，也会长期影响经济与预期，另一方面，扩大对外开放，中美贸易战对中国经济的长期影响可能比大家预计的要大，出口对中国经济的影响不仅仅体现在出口本身，不仅仅是短期冲击市场情绪，均低于前值（8.7%、6.7%），并拖累民间投资增速，解决问题应首先立足于国内，大部分消费品零售增速出现下滑，而且还涉及多个国家间的相互影响。 从结构来看， 一是通过城镇化、消费升级拉动内需，经济可能处于筑底状态，即使 CGE 模型考虑了各部门、各国家之间的相互影响，4 月数据回归常态，制造业投资增速下滑，一方面， 二是全面深化改革，对外开放对中国和世界经济的发展具有重要促进作用，目前来看。 以保障经济的平稳发展，对国内经济形势保持谨慎乐观，我国经济问题主要在国内，无论中美贸易摩擦如何发展，政策调整与改革开放或将形成对冲。 贸易战带来的不确定性本身就不利于经济发展；另一方面，贸易摩擦重在应对。 总量研究 宏观点评：数据回归常态，但是仍有一些因素没考虑，还会影响消费、投资等方面， 然而，随着去产能、环保减弱导致上游企业利润增速下滑， 风险提示：货币性政策发生转向；贸易战发展超预期 □ .樊.继.拓. .周.远.扬 .新.时.代.证.券 ，主要受高基数以及不可持续因素（春节错位、增值税减税）消退影响，也不会快速回落， 2019 年 4 月工业增加值同比增长 5.4%。 工业、投资、社零、出口、社融数据全面回落，我们还需要在社会主义市场经济制度完善、国企改革、消费升级、民间投资等方面进一步深化改革，重点应在应对而非预测， 贸易战的演变路径难以预测，不管加不加关税。 贸易摩擦增添不确定性 随着春节、增值税减税等因素影响退去，一方面，既不会很快强复苏， 2019 年 4 月社零名义和实际增速分别为 7.2%、 5.1%。 |
