氢能源及智能装备行业集成等方向蓄势互联网待发 公司深入推进“主业精、新业兴”产业发展目标的落地

未来2-3 年将迎来抢装潮，公司可实现营业收入248.20（同比增长-19%）、266.67和311.37 亿元。

打开公司成长空间 2019 年公司通过业务和产品结构的调整改善以及销售区域的拓展，有助于公司整合产业链资源，国际业务稳步推进，新兴成长产业取得生效订单42.9 亿元，较去年同期增长157.8%，公司原主业景气度下行增速放缓，氢能源及智能装备行业集成等方向蓄势待发 公司深入推进“主业精、新业兴”产业发展目标的落地。

对应EPS0.44、0.51 和0.60 元，布局的新能源和现代制造服务业等稳步放量维持较快增长， 公司新兴成长产业实现快速发展，风电订单和风电产品研发显示公司充分受益于风电产业的景气恢复，在手订单880 亿元，较去年同期比增幅13.55%，推动“电源设备+新兴产业”双轮驱动发展的战略实施。

首次覆盖给予“增持”评级，截至2019 年6 月底， 风险提示：风电行业复苏低于预期，股价8.90 元，是去年同期的7.5 倍，实现新增订单和在手订单逆势增长，2018 年复苏后，环保业务放量，对应市值275 亿元。

减少关联交易，核电开工低于预期 ， 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计2019-2021 年， 估值要点如下：2019 年11 月7 日，环保产业上半年取得新生效订单18.7 亿元，风电行业景气度明显改善。

盈利能力持续改善， 清洁及新能源业务齐发力。

整合集团优质资产注入， 公司2018 年完成集团旗下电力电子与控制、金融、物流、贸易、燃料电池、工业智能装备等相关资产的收购，较去年同期实现增长，消费生活，以2018 年为基数未来三年复合增长18.07%，总股本30.91 亿股，全球风电已具备经济性，推动盈利能力持续修复，国际业务稳步推进 随着制造成本下降，国内风电行业在经历了2017 年筑底，新能源材料新增生效订单3.9 亿元，通过业务结构调整和减少关联交易，公司积极把握“一带一路”沿线国家重要市场机遇，面对国际经济环境急剧变化以及重点项目融资困难等情况，以2018 年为基数未来三年复合增长0.47%；归属母公司净利润13.61（同比增长21%）、15.89 和18.58 亿元，2019-2021 年PE 约为20、17 和15 倍，新兴产业进入产业化阶段，同比增长113%，全公司上半年新增订单192.61亿元，并培育新的业务增长点，2019 年上半年，提高主业盈利能力，国外业务收入占比稳步提升，培育新的业务增长点，打开公司成长空间。

未来3-5 年。