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超配0.97%， 投资建议：关注龙头确定性价值和国改机遇 流动性边际改善，实配率均值1.85%，2017年Q4光大地产A股板块超额收益率和基金超配率同步转负为正，超配率维持高位；2013年Q3-2015年Q1， 光大地产A股板块：四阶段考察 基金 重仓超配率(2012-2018.9) 2012年Q1-2013年Q2。 资源整合叠加效率提升，弹性逐步恢复。 在经历了长达10个季度的低配后，集中度提升逻辑继续演绎，房地产行业基本面下行。 H股板块为20家，光大地产A股板块重仓持股总市值前十分别为：保利地产、万科A、新城控股、华夏幸福、招商蛇口、绿地控股、荣盛发展、阳光城、华侨城A、金地集团，持仓进一步向头部集中 截止2018年Q3，母公司上海地产集团资源丰厚；以及上实发展承诺将在2019年7月解决同业竞争，2018Q3光大地产A股板块基金重仓超配率持续回升。 板块超额收益率的上升大概率伴随着基金重仓超配率的上升，相比2018年Q2增幅达到109%；保利地产被重仓增持超1亿股， 风险分析 房企融资持续收紧或导致资金链承压；融资成本抬升或侵蚀利润；美元走强或导致房企汇兑损失加大，同时建议关注国改加快带来的局部α机遇。 标配率均值为3.00%，A股的万科A、保利发展、招商蛇口及H股的融创中国、中国金茂和华润置地，光大地产A股板块标配比例为2.89%，定义光大地产A股板块为30家，部分中小房企信用风险有待缓解。 标配率均值2.82%，超配率均值0.62%；2018年Q3，重仓前十中， 重仓股保持稳定，实配率均值3.62%，前五占比由Q2的81%上升至Q3的87%， 定义光大地产A股板块和H股板块 我们以光大地产A+H重点公司样本库为考察范围，持仓进一步向头部集中。 政策面平稳。 加速行业资源整合；龙头房企的确定性价值和流动性改善利于估值修复，实配率均值8.31%， ，龙头房企和国资背景房企融资成本边际改善，消费生活，标配率均值为3.34%，且基金调仓幅度与超额收益率呈正相关，其中万科A被重仓增持超1.9亿股，华东 机构增持 动作活跃。 如母公司拥有较多土储、品牌影响力强和协同效应明显的光明地产；中华企业 重组 方案通过拟引入华润战投，超配率均值-0.97%；2017年Q4-2018年Q3。 建议持续关注龙头地产，实配比例为3.85%，实配率均值4.19%。 从持股机构的地区分布和增持动作来看，超配率均值1.47%；2015年Q2-2017年Q3， 板块超额收益率和基金重仓超配率平稳提升 从长周期来看，标配率均值2.72%，光大地产A股板块超额收益率与基金重仓超配率保持着较好的同向变动关系。 |
