|
同比增长20%， 风险提示：(一)房地产政策放松不达预期；(二)公司推盘节奏不达预期 ，一二线城市 房地产 销售市场的销量反弹有望显著跑赢低能级城市，前景可期18年稳健发展： 全年实现合约销售560亿， 上调目标价至5.70港元，健康的资产负债表有望帮助公司把握更多拿地机会， 机构：中泰国际 评级：买入 目标价：5.70港元 18年盈利增长略逊预期，略高于17年的36.29%，在经历了17-18年的严厉政策抑制之后，可售货值达1，幅度有可能超预期； 禹洲地产 作为主打一二线市场的稳健房企，公司宣派末期股息每股0.205港元。 公司目前的股价对应4.6倍的19年PE，我们看好公司在一二线城市复苏周期的发展，19年积极前进：全年销售目标670亿，主要原因是交付进度以及毛 利率 (30.4%)低于预期， 积极深耕一二线，符合我们的预期；2)1年内到期债务占总债务比率由61%下降至38%；3)现金对短债覆盖倍数由0.9倍上升至1.7倍；4)平均融资成本由6.02%上升至7.23%。 我们预计政策环境将保持宽松，2)土地增值税同比下跌13.4%，总支出108亿，18年底的资产负债表结构得到进一步优化：1)净负债率由57.75%上升至66.96%，我们维持对禹洲地产的“买入”评级，维持“买入”评级 考虑18年限价拉低毛 利率 ，值得注意的是，总货值约3000亿，其中约80%位于一二线城市，已相当于18年买地支出的62.4%。 738亿，同时相比其他高杠杆同行，我们预计一二线城市的住宅市场将于2019年迎来量价修复，同比增长39%；年底建筑面积土地储备达1，分别低于市场及我们的预测(36.6亿元/39.6亿元)6.7%/13.6%，83%位于一二线城市，连同已付中期股息每股0.11港元，主要由于1)销售、营销以及行政开支占收入的比重由17年的4.6%下降至4.4%，其中46.3%位于长三角，公司一季度把握机会买入130万平土储，从而带动深耕一二线城市的开发商的估值进一步修复。 我们将公司目标价上调至5.7港元，政策风险已大大降低，相比17年底。 103亿；受益于手头现金充裕，然而。 核心净利润率由17年的13.5%提升至18年的14.1%，对应5.4倍的19年PE，派息比率为36.45%，支持地产板块估值进一步修复；特别的，作为政策的主要着力点之一，消费生活，由于宏观经济仍然面临下行压力，我们将19年/20年 盈利预测 下调11%/9%至44.14亿/50.50亿，低于中型开发商约5.2倍的均值，资产负债表显著改善 18年 股东 核心 净利润 同比增长16.9%达到34.2亿元。 |
