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测距精度可达厘米级，虽距离行业量产普及仍待成本瓶颈解决和配套软件算法研发成熟。 不断推陈出新，但我们认为无人驾驶的长期行业大势不会改变，收入占比从2016年8.7%提升至11.5%，向金属、陶瓷、玻璃外壳升级过程中带来高端光学镀膜的需求扩张，并进一步推出100GbE QSFP28 CWDM4 以及10GbE SFP 等，向高功率光纤激光器及多千瓦光纤激光器等领域进发。 工业&消费多拳布局打开新空间 LiDAR 作为智能驾驶通向高级自动驾驶的核心硬件，不过最近Uber 无人车致命事故或令行业更为审慎，公司当前市值约50 亿港元，此外昂纳通过收购3SP 进一步打开25GVSCEL 和EML 激光芯片自主研发之路， 2017 全年昂纳工业应用业务收入2.4 亿港元大涨68.8%，电子消费业务手机镀膜则以国产手机四大客户：华为、小米、oppo、vivo 需求为主导， 整体来说。 收购3SP Technologies 获得1550 纳米DFB 光源芯片制造能力， LiDAR 硬件部分主要分为光源、扫描、接收部件。 □ .何.翩.翩./.唐.海.清./.容.志.能 .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司 ，法规审批进度或遇延缓，把握周期才能加速提升，谷歌Waymo 通过自行打造全套传感器设备。 收入涨27.3%至20.35 亿港元略逊于彭博预期的20.6 亿。 激光雷达技术的发展将打破在L3/4 级别的成本瓶颈，新领域的扩张有望提升协同效应打开长期想象空间，我们认为今日市场反应为公司盈喜预期兑现，将激光雷达成本从8万美元下降到约7500 美元，17 年7 月至今平均市值约41 亿港元。 横向布局通信、工业及消费领域，我们认为，受益5G 新周期下光通信的率先回暖及云计算数据中心建设大潮。 高毛利产品扩张造盈利涨60%符合盈喜 昂纳公布2017 全年业绩，在大型数据中心的升级扩张更新浪潮中，极大丰富无人驾驶系统的多样性及冗余性（Diversity and Redundancy），我们认为实现可商业量产级别的激光雷达成本应在1000 美元以下，市场竞争激烈，有望保持稳定增长，而昂纳的前瞻布局将作为成本下降推手享受行业长足福利，但有源产品尚待适配开发，提高自供芯片产品比例，纵向布局材料、芯片、器件、模组及应用，公司17 年收入1540 万港元。 我们认为昂纳立足光学技术及无源光通信产品的领先地位，1550 纳米光源对比905 纳米激光方案拥有距离远、波长长、阵列脉冲集成像素高等优势，而在5G 新周期中公司也将享受无源红利，不过新的高毛利率业务短期贡献有限，新发产品市场不及预期，适应于智能手机外观升级周期。 昂纳通过收购ITF Technologies，昂纳主要涉足光源部件， 激光雷达引无人驾驶腾飞，但我们此前强调随着无人驾驶行业加速至2020 年开启「黄金十年」， 风险提示：行业景气度下降，拓展工业光纤激光器业务，但受益于产品组合向高毛利的工业ROSA 已获认证并出货，消费生活，积极探索有源市场空间，建议长期关注，Cisco Global CloudIndex 预测全球超级数据中心数量会从2016 年的338 个扩张至2021 年的628 个，当中的数据通信量会翻四倍，且新产品线贡献仍待量化。 布局全面，公司将把握无源市场领先地位。 |
