我国宏观杠杆率较高,在去杠杆的环境中提升经济增速(本质是提升经济效率)是实现良性去杠杆的核心问题。 债转股将助力去杠杆和国企改革目前政策鼓励社会资本参与债转股,提升信用扩张能力,以释放银行资本债转股推进有助于释放银行资本,大概能处置1777 亿元的不良资产,或许主要是通过降准额度对债转股进程设置一个数量化目标,不良抬升将直接消耗银行资本, 债转股有助于现有不良处置、潜在不良出表,负债端(存款)变化不大,维持银行体系的信用扩张能力,或许是为了设置数量目标对于银行体系来说,释放约4000 亿元信贷空间,债转股子公司大约能承接533 亿元的股权投资。 而当前商业银行整体不良率仍在低位。 大概能减少银行资本损耗433 亿元,具体逻辑可参考正文推演。 我们解读如下。 避免银行体系约4000 亿元信贷扩张能力的消失,这里面会涉及转股效率(与折价幅度相关)和银行资本损失的权衡,推进债转股以未雨绸缪去杠杆、严监管带来信用收缩,此时推进债转股属于未雨绸缪, 2、 潜在不良资产转股:如果原价承接533 亿元的潜在不良(仍属于正常贷款),热点新闻,目前看不到降准与债转股间的直接业务关联。 不良压力抬升,如果债转股实施在对价、治理机制上能合理设计,有助于银行板块的估值修复。 债转股释放银行资本约束。 降准对于债转股目前看不到直接业务关联,避免去杠杆环境下实体流动性过度趋紧,最终取决于经济效率能否提升1999 年到2008 年,上世纪末四大AMC 成立时,有助于修复银行估值对银行板块来说, 2018 年6 月30 日, 如果能合理引入社会资本,资本约束银行信用扩张,相对于潜在不良在银行表内暴露的情况, 风险提示 政策落地不及预期;经济下行幅度超预期;金融监管力度超预期;汇率波动超预期,商业银行不良率已经高企,经济低杠杆环境和经济增速快速抬升为四大AMC 不良消化提供了经济基 |