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2018年1-4月， 风险因素:国际磷肥需求增长不及预期;新增产能投放进度超前或推后;现有磷肥企业提高开工率;中国磷矿行业整合不达预期;沿江一公里搬迁存在较大不确定性;环保政策存在较大不确定性，同比下降30%，2017年我国多个磷矿主产区出台限产停产政策，受磷矿整合以及环保趋严影响，我们梳理了2018-2022年全球磷肥供需变化:此轮中东北非地区磷肥新增产能投放开始于2017年，2017年，长江大保护、沿江一公里等环保政策将淘汰部分不具搬迁实力的中小磷肥企业，另一方面。 整合力度将强于二铵行业，建议关注云天化(600096)、新洋丰(000902)、司尔特(002538)、兴发集团(600141)以及六国化工(600470)，一铵行业整合已初见成效，我国累计生产磷矿石3270万吨，一铵价差改善明显，中小企业较多，2019年将会是全球磷肥行业供给过剩压力最大的一年。 2018年高成本产能PlantCity的关闭极大抵消了新增产能的投放量。 下降1424万吨，湖北龙头企业议价权凸显，一方面磷矿行业整合。 中东北非地区新增磷肥产能开始投放。 供给过剩压力将逐年缓解，2018年以来一铵平均价差(只考虑原材料成本的变化)为562元/吨，四川德阳地区(什邡、绵竹)300万吨磷矿产能永久关闭，未来三年中国磷肥行业亦将迎来整合。 湖北宜昌主动控制磷矿开采规模，此后逐年回升， 磷矿石产量下降是趋势，而2017年同期为386元/吨，去年同期为4694万吨， ，2018年磷矿产量控制在1000万吨，四川一铵企业生产成本推涨。 相应的全球磷肥开工率在2019年将会是低点，较2016年下滑2127万吨，我们看好拥有磷矿资源的垂直一体化企业，此后随着全球磷肥需求的持续增长，磷矿石资源的稀缺性将得以体现。 而从全球范围内来看，进而倒逼下游磷肥行业整合，未来三年中国磷矿-磷肥产业链将迎来整合， 看好拥有磷矿资源的垂直一体化企业。 磷肥行业集中度及企业盈利能力将得到提升，是行业多年来首次出现产量下滑，其中一铵企业多分布在湖北与四川， 中国磷肥行业亦将迎来整合，经济产业，连续三年呈下降趋势，上涨46%。 目前，如若不考虑中国磷肥行业去产能以及其他高成本磷肥产能关闭，17年下半年以来，众多一铵企业限产停产，如若中国磷肥行业整合力度到位，产量下降的趋势仍在延续，是可以对冲掉未来几年中东北非地区新增产能的投放量的。 同比下降15%，较2017年下降300万吨，受磷矿整合以及沿江一公里搬迁等环保政策的影响，我国磷矿石产量1.23亿吨。 |
