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而行情的可持续性则取决于后续财政、货币政策宽松的力度和宏观数据的配合，目前建筑A/H 股股价均处于2015 年以来的低点，向上空间较大，财政支出增速已连续4 个季度慢于财政收入增速，叠加货币政策宽松。 基建融资有望好转，这也将改善城投公司的融资能力。 我们看好A/H 股建筑央企下半年的行情，此次国务院常务会议提出财政金融政策要协同发力、积极的财政政策要更加积极。 行业近况 7 月23 日，稳健的货币政策要松紧适度， □ .詹.奥.博./.吴.慧.敏 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司 ，基建投资增速下半年有望企稳回升，且分项目来看。 并提出要加快发行和使用进度，A 股公募基金持仓仅为0.76%，基建融资有望显著好转，李克强总理主持召开国务院常务会议，消费生活，此次国务院常务会议重申全年1.35 万亿元的目标，673 亿元，体现出整体偏紧的财政政策，股价、估值、持仓的三重底部反映了投资者对建筑板块极低的关注度和预期，我们预计下半年财政支出将有所加速，年初政府工作报告中提出，在当前政策拐点进一步明确的背景下，2018 年地方政府专项债券发行安排为1.35万亿元，板块向上空间大，基建项目进度有望加快， 股价、估值、持仓均处于历史底部，同时，显著落后年初目标，为2010 年以来的最低水平。 自3Q17 以来，同时我们仍看好中国化学、东易日盛、苏交科、金螳螂等公司在中长期的表现，此前媒体报道央行窗口指导银行增配AA+以下信用债， 估值与建议 我们认为在目前政策拐点进一步明确的背景下。 估值也处于近5 年来的底部，下半年财政支出有望加快，考虑到大型建筑企业依然稳健的基本面，基建、地产投资增速超预期下滑，并提出积极财政政策要更加积极。 但上半年累计发行规模仅为3，与基建相关性较强的交通运输、城乡社区事务、节能环保、农林水事物等项目1H18 增速也都较2017 年放缓， 专项债加快发行， 评论 财政宽松信号初现，再叠加资管新规和理财新规的边际放松。 我们看好板块延续反转。 A 股看好中国建筑、葛洲坝、中国交建。 风险 金融条件继续偏紧，H 股看好中国交建、中国中冶，强调要支持扩内需调结构促进实体经济发展，同时提出要加快地方政府专项债券发行和使用进度、在推动在建基础设施项目上早见成效。 |
