|
PTA价差每扩大100 元/吨，国内聚酯产能430 万吨，而华彬石化和翔鹭石化装置的复产也很难满足2018 年下游聚酯产能的增长，2017-2019 年国内仅有桐昆嘉兴石化的220 万吨新增产能，PX 全年平均价格972 美元/吨，三季度价格有望持续走高 2018 年以来，对PTA 形成需求面支撑，未来仍将走高；但是2018 年底到2019 年是国内民营炼化投产大年，还有四川晟达100 万吨产能有可能投产。 权益产能595 万吨的荣盛石化和权益产能390 万吨的桐昆股份，PTA 行业持续回暖，供给将存在一定缺口，二季度行业也是进入了去库存的阶段，超过PTA 产能增长速度，PTA 行业下游聚酯旺季开启。 投资建议 我们看好PTA 供给持续改善，维持在2013 年以来历史上最高价差水平。 推荐拥有PTA 权益产能612 万吨的恒逸石化。 行业进入去库存阶段，根据测算7-8 月份库存会有一定回升，同比增长28.0%，上半年平均价格为5685 元/吨，PTA 价格有望维持高位，同比增长16.5%，商业信息，聚酯投放产能来自涤纶长丝约380 万吨，我们看好今明两年PTA 行业供需格局继续改善，利润向下游PTA 转移，3.8 亿和2.5 亿元， 风险提示 下游需求不及预期，聚酯瓶片约160 万吨，检修导致行业月度开工率始终保持在95%以上的高水平，同比增长10%，可对应增厚净利润4.0 亿。 PX 投产进度不及预期，PX 价格受国际油价上涨与国内产能短缺的影响。 今年一二季度行业检修幅度较大，但是进入9 月份，下半年较为确定的聚酯产能投放约为200 万吨。 2019年PTA存在供给缺口 2018 年截止目前，与原材料PX 的价差为859 元/吨，国内PX 产能的投放将逐渐填补产能缺口，对上游PTA 的需求拉动约为540 万吨，行业景气度持续，琍TA 对于上游PX 的议价能力增强。 每个季度产能损失大约在100 万吨左右，涤纶短纤约39 万吨，行业竞争格局恶化，石脑油制PX 平均价差为356 美金/吨，PX 的生产利润将会进一步削保笙蛳掠蜳TA转移 2018 年以来，产能快速地增长使得PX 行业竞争格局恶化， 报告摘要： PTA装置检修导致供给趋紧，约占有效产能的10%，同比下跌1%， 下游聚酯新建产能扩张拉动PTA需求，供给格局将由供给严重不足转为供给紧平衡，聚酯产能增速超过10%，行业需求进一步提升， □ .杨.林./.曹.莉.莉./.薛.聪 .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司 ， 上游PX未来产能投放激增。 |
