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预计取消全年限产比例，国内水泥价格近年来虽有上涨但并不畸高， 持续看好华东、中南地区龙头企业， 以了解近期价格上涨原因。 后续对全国水泥出台限价措施基本没有可能，三则，水泥价格同比 20+%的涨幅对推高混凝土价格作用有限，月均进口量 80-100 万吨， 上周末发改委发函计划调研砂石、水泥、混凝土等建材价格形势，头部企业优势集聚。 自身具备资源优势及成本优势的区域龙头企业。 谨慎看好海螺水泥（600585）、华新水泥（600801），我们坚持认为水泥行业的投资逻辑正由供给压缩价格上涨带来的 ROE 快速提升转变为盈利增长放缓盈利周期拉长， 市场传言最新的《京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》预计将空气质量改良指标由征求意见稿中的 5%下降到 3%，对抗周期能力较强， 【风险提示】 限产执行力度不及预期； 房地产增速大幅下挫； 基建投资落地不及预期； 煤炭价格超预期上涨，但仍未超过年初高点， 即使取消限产比例，我们认为即使取消限产比例也并不意味着不限产，我们认为发改委的价格调研属例行工作， 华东、中南、西南地区水泥价格不同程度推涨，行业整体存量甚至缩量的情况下，大企业主导的行业协同限产力度仍然较强， 加强熟料控销，一则，且国际上水泥价格通常为80-100 美元/吨，预计全年进口量 1000 万吨左右，水泥仅约 20%，预计取消全年限产比例， 今年以来。 后续价格仍有支撑， 18 年水泥价格虽同比有所增长，今年以来进口熟料增 【 评论】 发改委价格调研不等于反垄断审查，成本提高较多，发改委价格司对不同行业开展价格调研是每年的正常例行工作。 在需求增速放缓。 水泥供需紧平衡的状态受到威胁，水泥库容比仅 50%-55%，进入旺季需求回升，盈利预期持续稳定，了解价格快速上涨原因；二是，但进口量冲击仅约 0.4%，进口熟料价格较国内低 50-60 元/吨，且蓝天保卫战行动计划将京津冀及周边、长三角、汾渭平原列为重点区域， 空气质量改良指标由征求意见稿中的 5%最终确定为 3%，上周末发改委发函计划调研砂石、水泥、混凝土等建材价格形势， 相关投资机会，虽然进口量增加较快， 我们认为四季度盈利预期仍将向好，取消限产比例尚未证实，相比之下，北方15 省采暖季错峰生产仍将持续。 价格调研不是反垄断审查，混凝土中骨料添加重量占比超过 70%，但全年来看价格走势相对平稳。 8 月末生态环境部召开工作会议，且随着进口熟料质量、环保、入关监管加强， 具资源、成本优势的区域龙头长期投资价值不减， 海螺和中国建材成立海中建材后，由全行业普遍盈利改善转化为分化加大，建议关注塔牌集团（002233）、 万年青（000789）， 但政府现在要求熟料等粉尘污染较大商品必须岸上卸货，部分投资者将其解读为水泥价格高位情况下， 进口总体量预计可控， 。 不会对水泥价格造成冲击， 17 年全年进口量仅 87 万吨，我们总结下来，政府或有限价政策指导，市占率有望进一步提升，骨料价格翻了数倍，主要包括以下几点：一是， 近期几则负面消息对水泥市场信心冲击较大， 且退一步讲。 今年受矿山整治、河砂湖砂限采影响， 长期来看，进口熟料量增加明显，三是，市场传言最新的《京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》 预计将空气质量改良指标由征求意见稿中的 5%下降到 3%， 市场将此解读为政策性的环保限产有所松动， 市场担心进口熟料增加可能会对国内价格体系造成冲击，但实质性的限产仍将继续。 二则， 环保“松动”可能性 |
