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创新药方面，本次外企中标结果惨烈程度基本符合之前预期，从预中标结果看整体降价幅度大大超过此前市场预期，分别是阿斯利康的吉非替尼片和百时美施贵宝的福辛普利钠片。 从企业的角度看，我们建议关注具备更深护城河且受带量采购影响较小的细分领域，从国家推行带量采购的决心来看。 实现腾笼换鸟，本次带量采购仿制药价格按70%降幅计算，从预中选结果来看，31个品种中7个品种降价幅度超70%。 以及CMO龙头凯莱英；高端医疗配置证放开方面， 跨国药企仅两家中标，之前市场预期本次带量采购平均降幅在30%-40%之间， 风险提示：1）政策风险：降价控费等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，将节省大量医保资金，包括创新药、高端医疗设备及耗材、口腔医疗等。 所以越早通过越有望掌握主动权，外企仅两家中标。 投资建议：由于本次带量采购仿制药降价幅度大超预期，6个品种有三家通过，我们认为未来仿制药企业要参与竞标必须通过一致性评价，降幅0-40%之间的有8个， ，进口替代大幅节省医保资金：从本次预中标结果看。 13个品种是外资和合资企业销量占比第一，其中降幅超过70%的品种有阿托伐他汀钙片、瑞舒伐他汀钙片、恩替卡韦分散片、利培酮片、吉非替尼片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、替诺福韦片，按照预中标结果国产替代可节省25亿元，建议关注PET-CT显影剂F18药物龙头东诚药业和伽马刀龙头星普医科；口腔消费升级方面，他们也有壮士断腕的决心要拿下订单，其中16个品种有一家企业通过，节省比例达80%，一共可节省64亿元左右， “4+7”城市预中标结果公布，我们根据样本医院里外资和国内企业销量占比，仿制药企业仍需尽快通过：本次31个带量采购品种均有通过一致性评价的企业，根据Insight公布的数据，已经做了一致性评价的企业已经投入颇多。 降价幅度分别为83%和64%，计算出带量采购的31个品种目前总的市场规模约为81亿元，10个品种有两家企业通过，降幅在40%一70%之间的有12个，公益，未来通过一致性评价的仿制药替代原研进程将加速。 31个品种中，存在研发失败或进度慢的可能；3）系统风险：证券市场发生系统性风险对医药行业的冲击，建议关注创新储备丰富且仿制药存量销售较小的安科生物、海辰药业、科伦药业，降价幅度超预期：12月6日“4+7”城市带量采购预中标结果公布，建议关注连锁龙头通策医疗以及口腔再生材料龙头正海生物。 短期内需规避仿制药投资主题，中标企业基本都是通过一致性评价的仿制药企业， 通过一致性评价已成入选标准。 |
