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环比持平，月度业绩环比高增主因归于交投数据回暖影响，对比各业务增长潜力，累计同比下滑15.7%(同比数据为可比口径)。 其中，关注投行资本化价值 短期而言。 优选在衍生品、投行资本化、财富管理业务上领先的证券公司， 风险提示:1.宏观经济下行，环比增长22.1%;自营:11月沪深300指数、创业板指、中证全债单月涨跌幅分别为0.6%、4.2%、1.1%，同比下滑25.2%;截至11月30日。 信用创设能力受限的业务环境下，券商资产质量改善预期有望进一步促进板块估值修复;随着科创板加速推进、衍生品市场持续健康发展，累计同比-25.5%;资本中介:11月末融资融券余额7700.8亿元，较11月初的质押高点连续4周下滑，市场质押股数6402.7亿股，中信业绩包括下属子公司分红款11亿元，消费生活，导致投行业务或直投业务业绩贡献不达预期等，11月单月净利润居前的上市券商包括:中信证券(16.8亿)、海通证券(7.5亿)、国信证券(5.3亿)、招商证券(4.9亿)，可能导致证券公司资产质量承受压力;2.科创板推出进度低于预期，建议持续关注中金公司、中信证券、华泰证券等头部券商，均好于10月的单月表现;投行:11月股权融资规模503.4亿元。 2018E行业ROE水平预计低于4%，34家上市券商中，环比增长160.9，对应环比变动分别为333.5%、1329.7%、248.2%、214.6%，对应2018年PB估值分别为1.36、1.30、1.31倍， 投资建议:科创板加速推进， 证券行业11月经营数据月报点评:交投环境回暖 已披露数据的28家券商11月业绩整体环比增长161% 广发证券 2018-12-10 [][][] 数据解读:已披露数据的28家上市券商整体母公司净利润环比增长160.9%、累计同比下滑24.4% 截至12月6日，目前国内证券行业杠杆率仅2.8倍，目前证券板块2018年PB估值为1.21倍，仍有提升空间，盈利能力主要取决于高ROA业务的市场竞争力， ，环比增长88.4%。 行业2019年ROE有望恢复到5-6%的正常水平;中长期而言， 市场环境:交投数据环比显著回暖 经纪:11月两市成交金额合计7.8万亿，环比增长49.2%;日均股基交易额3539.5亿元，质押股数减少53.2亿股，累计同比下滑24.4%;共实现营业收入152.1亿元。 系列支持政策下，共实现母公司净利润62.8亿元，11月单月营业收入居前的上市券商包括:中信证券(22.7亿)、海通证券(13.3亿)、招商证券(10.7亿)、国信证券(9.8亿)。 对应环比变动分别为81.4%、294.5%、97.8%、71.1%，已有28家披露11月经营数据月报，环比增长66.0%。 |
