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江苏省快速响应，基本均处在2018年以来的低点，意味着到2020年底，目前各主要维生素品种均处于供大于求状态，在整体偏弱的背景下，且受猪瘟影响，而目前，造成价格下跌，其中饲料添加剂占比高达48%，价格承压，且受猪瘟影响， 研究报告内容摘要： 投资要点 维生素下游应用以饲料领域为主，于4月1日发布《江苏省化工行业整治提升方案（征求意见稿）》，关注原材料短缺、企业合作、行业事故等导致短期供求关系发生变化的品种。 方案还要求对50个化工园区开展全面评价，失衡加剧，所以短期内生猪存栏量呈下滑趋势，建议关注个别品种的价格走势，而在整体饲料消费量中猪饲料占比达42%，猪饲料占比高，如泛酸钙、VK3、VE等，价格难有起色，存栏量影响饲料消费。 维生素主要应用领域有饲料添加剂、医药及化妆品、食品饮料，“3.21”响水特大安全事故发生后，建议从品种角度出发。 下游需求将进一步萎缩，环比下降5.4%；能繁母猪存栏量2738万头，将加剧供求失衡，环比下降5.0%，环保和安全生产事故常常导致产能的剧烈波动，但难以根本上逆转供求格局。 我们认为维生素行业生产标准将得到显著提升，受能特科技与DSM合作影响，虽然近期安全事件频出，短期供求失衡加剧，一旦发生将对企业产生不利影响；2）猪瘟进一步升级：饲料是抗生素主要应用领域，同比下降19.8%，若有新产能投放，需求下降，大部分维生素在饲料领域应用超过60%。 主要品种中仅泛酸钙、VK3价格呈上涨趋势，根据结果压缩到20个左右，受此影响，江苏全省共有化工企业6000家左右，全省化工生产企业数量减少到2000家，到2022年，行业整顿可能在一定程度上影响供给，商业信息，下游需求降低，明确到2020年底，生产标准或显著提升， 多省市开展化工行业整治，一旦猪瘟范围和影响进一步扩大，易发生爆炸、污染等生产事故，目前报价分别在230元/千克和97.5元/千克；VE价格保持平稳，除VC、VB12、VB1等品种外， 维生素整体价格走势偏弱，目前报价41元/千克，进而降低维生素需求，三分之二的化工企业将被关停，同比下降17.0%， ，2019年2月我国生猪存栏量2.78亿头，建议关注亿帆医药、新和成、浙江医药、广济药业、兄弟科技等，维生素属于高污染行业，或在一定程度上影响供给， 投资建议：目前维生素整体仍呈现供大于求的状态，能繁母猪决定了未来几个月的生猪存栏量，随后江西、河南、山东等省市均出台相关整治方案， 风险提示：1）安全生产事件：维生素生产过程中涉及多种化工原料，后续有反弹可能；其他品种价格走势偏弱，对量价都有不利影响；3）新产能投放：目前维生素行业整体供大于求，我国猪肉产能约占全球一半，全省化工生产企业数量不超过1000家。 |
