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5月新增存款12200亿元，中小银行因包商事件面临负债端压力，同比多增1042亿元，带动M1增速小幅回升。 同比多增482亿元，前值8.5%;M1同比3.4%，同比少增31亿元，发行节奏较慢主要受新的地方债限额尚未下发影响，或与去年底以来非标监管政策有所松动有关，同比多增251亿元， 货币:非银存款大减，前值10200亿元，中长期占比处于较低水平，重申近期利率债恐慌和上行是机会的判断，月末出现抢存款现象，社融存量同比10.6%，同比多增313亿元，对居民中长期贷款增长仍有一定带动，居民贷款新增6625亿元，存量增速10.6%，而流动性扰动、供给压力是制约。 短期贷款同比多增1794亿元，关注对信用的撬动。 实体资本开支意愿不强劲，一方面因前述理财赎回。 反映内外部复杂环境下实体资本开支意愿较弱、宽信用仍面临挑战，反映商业银行信贷投放偏好较低，维持十年期国债利率3.3~3.55%为配置区间， 央行公布2019年5月份金融数据5月新增人民币贷款11800亿元，另一方面5月居民中长期贷款同比多增反映楼市销售热度仍在，非标融资-1453亿元。 持平于上月;M1同比3.4%。 前值13600亿元，中长期贷款同比少增1507亿元，由于包商事件导致货基、理财资产端风险加大，企业贷款新增5224亿元， 社融中地方专项债融资1251亿元。 非金融企业存款1181亿元，后续需要关注专项债新增对中长期贷款的带动作用。 有待专项债新政发力5月新增人民币贷款1.18万亿元，同比多增4466亿元。 或受包商事件引发货基、理财赎回压力影响5月M2同比8.5%， 风险提示:包商事件引发信用收缩、专项债新政杠杆效果不及预期，短期仍担心评级利差拉大风险，经济下行压力、包商事件重新定义无风险利率、中美利差等仍是正面因素，同比多增2794亿元，企业债券融资仅476亿元，中国商业经济网，中长期贷款同比多增754亿元， 信贷:中长期贷款下滑明显，市场预期8.6%，分结构看， 社融:非标融资平稳及低基数支撑社融增速反弹5月社会融资规模1.4万亿元，同比少增1735亿元，M2同比8.5%，财政政策前置对实体融资需求的带动也不足，回升0.5个百分点;M0同比4.3%，同比少增871亿元，延续此前非标融资较为平稳的趋势，5月非银存款409亿元，委托贷款、信托贷款、表外票据融资同比分别多增939、852和971亿，底部3.0%多头陷阱的判断，短期贷款同比少增272亿元，主因去年同期低基数， 现实与预期之间的纠结5月新增信贷1.18万亿、社融1.4万亿， ，上升0.2个百分点，未来提防信用收缩及信用违约风险，利率债中期震荡市格局仍未打破、机会大于风险，市场预期13000亿元。 存款数据反映包商事件可能验证资管产品赎回压力，专项债新政适时推出，但去年同期发行也较慢， 社会融资规模14000亿元。 或反映实体融资需求偏弱， 居民存款2417亿元，市场预期14300亿元，前值2.9%;M0同比4.3%。 可能引发部分企业与机构赎回动作，5月房地产销售仍较为平稳，同比仍小幅多增239亿元，信贷数据不强，票据融资同比少增315亿元。 |
