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经营利润方面，公司合计期间费用率提升1.0pct 至33.3%，归股净利53.44亿元/+30.3%，渠道增长对规模增长有所助力，拟每股派年度末期股息36 港分，公司不含Amer 亏损的经营净利润增长51.6%，收购价格分配费用不超5 亿元， 投资要点 安踏稳剑渲邪蔡て放圃鏊傥冉，渠道外延、内生及电商增长均推动规模扩张，研发推动安踏性价比产品受到消费者欢迎， 建议：运动服饰是近年来表现较好的品类之一，2019年公司安踏及FILA 品牌推动业绩快速增长，利润增速低于营收增速，公司将凭借充足的现金应对疫情挑战， 疫情影响国内服装消费，较上年末增长约6.2%， 经营净利率同比提升， 门店方面，其中安踏门店10516 家/+4.6%，19 年业绩延续良好趋势：营收端，为国内运动服饰第三名，2019 年实现营收339.28 亿元/+40.8%，其他品牌合计476家/-0.6%。 品牌销售方面。 建议关注运动服饰线下恢复情况及龙头安踏表现。 近期卫健委称本轮疫情流行高峰已经过去。 AMER 亏损影响净利率：盈利能力方面，目前公司PE（2019A）约为27 倍，公益，规模增长降低管理费率， ，就安踏来看，2018 年公司占据国内运动服饰市场约9%份额。 利润增速低于营收增速主要源于收购Amer 年内归股亏损约6.3 亿元，公司2 月14 日已有近40%国内门店恢复营业，推升销售费用率，最终2019 年安踏、FILA、其他品牌分别占营收约51%、44%、5%。 行业整合有望利好龙头：疫情影响国内消费品表现，约占公司全年经营净利润的47%；另有其他品牌中部分品牌具有良好表现，2019 年公司毛利率继续提升2.4pct 至55%，現ILA 高增长，最快下半年可恢复正常水平，主要源于高性价比产品获得消费者欢迎，安踏品牌2019 年毛利率由42.0%略将至41.3%，FILA 品牌下半年延续50%~55%的高速增长。 分别增长22%、74%、33%。 最终公司净利率降低0.97pct 至16.58%，另有三月收购的收购AmerSport 归股亏损约6.3 亿元，并加强电商渠道销售，公司归股净利增长30.3%，公司预计疫情影响2020 年上半年行业及公司表现，消费意愿有所恢复。 19 年公司营收增长40.8%， 风险提示：疫情对国内外影响时段或超预期；消费者对中长期经济增速的预期或影响消费意愿，对比公司营收增长近41%， 事件 安踏体育披露年报，摊薄每股收益约1.99 元，現ILA 品牌延续高增长。 线下门店关闭及消费意愿降低影响服装销售，全年经营净利润增长26%至46.8 亿元；FILA 维持近70%的较高毛利率，净利端，下半年其他品牌合计已出现盈利，前2 月可选消费增速大幅放缓，主品牌安踏2019 年平均增速约为10%~20%中端。 2020 年有望凭借龙头地位扩大市场占有率，FILA 高端时尚运动定位继续受到消费者青睐，其中收购相关一次性费用不超2 亿元，主要源于高毛利率的FILA 占比提升，规模高速增长推动经营净利润增长87%至40.2 亿元，三是已有部分小品牌开始盈利，二是FILA 在高增长背景下维持着较高的毛利率水平，取得一定成果，经营净利率提升1.8pct 至25.5%，并有望在行业整合过程中取得更大的市场份额，FILA 门店1951 家/+18.1%，但主要仍然为内生及电商推动营收增长。 下半年增速有所提升。 安踏是国内运动服饰第三名，直营占比较高的FILA 占比提升，公司合计门店数量12943 家。 其中限额以上纺织服装零售额下降约31%，截止2019 年，一是FILA 及安踏规模快速增长。 免责声明：以上内容为本网站转自其它媒体，相关信息仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同其观点或证实其内容的真实性，如内容不当，请联系我们qq980047777及时修正或删除。谢谢！ http://chinasyjjw.com |
