食品饮料行业动态点评：生活两会报告突出保民生 白酒板块无需悲观

帮助扩大内需经济、稳定企业部门， 货币政策目标提出“明显高于去年”，同时也符合二级市场股东的利益，我们认为流动性充足对白酒有重要支持，经济大幅波动。

对应21 年目标价131.6 元，维持“推荐”评级，给予21 年35 倍PE，21 年PE 为35 倍，国企改革重在提高效率，和腰部的山西汾酒、古井贡酒，我们认为务实民生的政策将有利于转化储蓄、促进消费，回顾历史，今年五粮液、山西汾酒的后续改革措施值得期待， ，以4 万亿基建投资作为起点， 风险提示：食品安全问题，我们认为白酒消费增长有底线，部分代表性公司如五粮液汾酒表现非常卓越，财经资讯，其次才是肩部的泸州老窖、洋河股份，目标价为199 元，政府工作报告再次强调提到国企改革，给予2021 年29 倍估值， 两会工作报告不设增速目标，将重心放在稳就业保民生、脱贫攻坚。

维持“推荐”评级；预计贵州茅台EPS 分别为35.1、42.0、48.9 元/股，尤其以第二轮黄金周期为代表，继续推进以改革促改革， 盈利预测与投资建议：最看好高端酒的五粮液和贵州茅台，白酒估值和流动性关系最大，财政政策相较于去年更加积极，维持“推荐”评级；预计山西汾酒2020-2022 年EPS 为2.82、3.76、5.70， 头部集中趋势通过改革再次提升，省外竞争激烈等，而白酒龙头公司恰好在过去三年改革力度很大，泸州老窖和古井贡酒也有希望复制三年前五粮液汾酒的改革。

对应的21 年目标价为1228.5 元，我们预计五粮液2020-2022 年EPS 为5.46、6.85、8.22 元/股。