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当下的香港股市，正发生着势不可当的深刻“质变”。研究和投资港股十多年之久的华宝海外中国成长(241001)基金经理周欣提醒投资者。周欣直言，其一是资金面的实质性改善。在沪港通刚刚开通之时，主要是以北上资金为主;但在2016年深港通开通之后，由于港股相对于A股拥有明显的估值优势，且A股市场价值投资日益盛行，市场发生了方向性的变化，奔涌而出的“南下”资金，给港股市场带来了源源不断的活水。其二是资金主体的投资风格开始发生转变。相对于A股市场长期以来小盘股溢价的特征，港股市场则呈现大盘股溢价的特点。其背后的原因在于，长期以来海外资金是港股市场的投资主体，而这些海外机构投资者由于资金体量较大，对流动性要求较高，以及人力有限、研究成本较高等原因，不得不更多地将资金和精力投入大盘股。所以导致虽然有些中小盘股票成长性优于大盘股，但其估值却处于相对较低的水平。然而，随着近年来内地资金的大量涌入，且内地港股研究人员较多，对香港中资股票研究更加透彻，港股市场中小市值股票的关注度显著提升。 周欣指出，香港市场上有很多中小盘股被低估的现象，这在理论上可以叫作“定价的非有效性”，即短期内股票的定价可能是脱离基本面的。而正是因为港股市场上中小市值板块定价的“非有效性”较多，更容易挖掘，所以，华宝海外中国成长基金在港股通开通前就更加侧重于投资中等市值、成长性较好、业绩增长较确定的股票。 回顾刚刚过去的2017年，港股涨幅领先全球，恒生指数全年上涨达35.99%;与此同时，受益于全球主要经济体经济向好，QDII基金表现优异。港股2017年的强劲表现主要可归功于三个方面，其一，人民币贬值预期缓解，全年人民币对美元不但没有贬值，反而升值6-7%，导致港股估值修复;其二，特朗普新政预期降温，美元指数回调，资金回流港股市场;其三，中资地产、互联网、汽车、消费电子、原材料等行业业绩大幅超预期，带动业绩和估值双双上升。 经历了2017年的上涨后，周欣认为，港股市场在2018年的前景依然乐观，基本面、资金面因素支持港股继续向好。原因同样有三，一是中国经济已经筑底回升，2018年有望保持稳健增长，接近2017年6.8%的增速;二是港股相对于A股仍拥有明显的估值优势，与港股估值的历史数据纵向对比也并不贵;三是互联互通给港股市场带来显著的增量资金，并提升了市场整体的估值水平。就具体投资方向而言，周欣提醒，比较看好地产、金融、互联网、可选消费、教育、环保等行业。张诚 |
