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恐慌情绪延续，美股、A股下跌进入正循环。美股隔夜尾盘跳水大跌，道指和标普跌幅再超4%，直接导致2月9日A股、港股大幅低开，而前期权重强势股顺势轮番下跌。截至收盘，上证指数4.05%，创业板指下跌2.98%。从美股遭遇“黑色星期一”开始，欧洲和亚太市场纷纷跟随下跌，虽然周三美股企稳，但A股的金融地产权重板块继续重挫，从风险偏好讲，美股与A股进入下跌的正循环。 融通基金分析，美股下跌源于估值偏高，同时非农数据超预期是触发因素。估值上，标普500的PE(TTM)目前为25倍，席勒周期性调整的市盈率目前是31.51倍，已经超过了1929年大萧条、1987年黑色星期一和2008年金融危机。而上周美国公布的非农就业数据均表现强劲，量价均超预期，其中非农就业人数20万(预期17万)、时薪同比增幅2.9%(预期2.5%)，引发市场对通胀和加息超预期的担忧，同时伴随着10年期国债利率从年初的2.44%飙升至2.84%，两者均从利率的角度对美股估值产生较大压力，成为美股下跌的直接因素。同时美股ETF等量化基金近些年发行规模膨胀迅速，算法交易助推下跌深度，在股指下跌触发沽空的条件，会产生大量卖单，美股昨日发生15分钟700亿美元的成交量。 媒体报道A股与信托配资清理、股权质押等事件有一定关联，但融通基金认为，这也和春季躁动行情的集中兑现有关。从板块下跌的节奏看，前期下跌主力是TMT为主的创业板指，中期下跌是家电食品等消费板块，后期则是地产金融等权重板块，目前创业板指已稍显企稳，而权重的大幅下跌可能意味着大盘的深度调整已接近尾声，无需进一步恐慌，相应地，短期反弹板块以最先下跌的创业板为主。 展望中长期，融通基金分析，A股的盈利增速和估值仍具备较合理的匹配度，且中国经济的尾部风险在供给侧改革和金融去杠杆下逐步消除，所以，我们对深度回调后的股指仍持中性乐观的态度，结构上金融地产、周期品具备相对收益。 风险提示：文章中的信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。 |
