打造差异化消费主题基金 华安聚嘉精选掘金“制造+消费”

近年来,“大消费”毫无疑问是A股市场上的热门投资方向,消费主题基金业绩表现亮眼,也已经成为深受投资者青睐的行业主题基金之一。银河证券数据显示,截至2月26日,市场上消费行业主题基金共计有63只,近1年、2年、5年平均收益率达70.44%、129.41%、196.84%。随着这一主题产品数量越来越多,投资策略也越来越丰富多元,即将发行的新基金华安聚嘉精选(A类:011251、C类:011252)掘金“制造+消费”,注重从制造和消费相结合的领域挖掘机会,为投资者打造差异化的消费投资工具。

与一般消费基金不同,华安聚嘉精选将从两条主线出发:

一是消费、服务领域的工业化。经过几十年的发展,我国已基本完成制造业、标准化产品的工业化,下一个大的发展阶段将是消费和服务领域中的工业化。如今,农业、餐饮供应链、教育、影视等行业的工业化正在发生,这些消费服务垂直细分子行业的工业化过程将是一个足够长的赛道,叠加近一两年的外部催化剂作用,工业化进程正在加速。

二是制造业效率化,主要涉及智能手机、医疗器械、新能源、机械设备、大排量摩托车、电动车、原料药等。出口方面,这些领域企业在全球的渗透率提升,把优质、低价的产品带到全世界,进口方面,部分行业进口替代的能力和机会显著,能够充分分享国内消费大市场的成长收益。

华安聚嘉精选的拟任基金经理王斌投资风格均衡、能力圈广泛,擅长在制造和消费结合上寻找机会,与新产品的布局方向也十分契合。研究员期间,王斌曾在汽车、家电、建筑等大消费、大制造领域深入研究,在轮换过的不同行业中,积累了对宏观周期的认识和把握、对穿越周期的消费的理解。

王斌称自己的性格不喜欢凑热闹,偏好从中观产业链的角度观察经济结构中的变化,其布局的领域与一般消费类基金经理的相关度较低。在他看来,消费领域的投资并不局限于需求端,而是需要放到生产端、渠道端、需求端整个产业链来考量。

生产端的投资机会往往容易被忽视,但目前许多消费品的生产端仍处在一个作坊式的维度,如果能够在生产端提升效率,这将会成为企业的Alpha。以生猪养殖为例,过去几年猪周期的核心是大型工业化养殖企业对于中小型散户的淘汰过程。在这个过程中,大型养猪企业通过优秀的管理、科学化的手段拉低了养猪成本,从而在猪周期下行的过程中,持续扩张市场份额,未来即便猪价走低,这些大型养猪企业依然能够凭借高效的生产率赚钱。

从渠道端来看,效率提升也带来了新变化、新机遇。以往渠道获客以线下为主,随着移动互联网崛起后,线上获客的效率远高于线下,这也是成本优势的体现。同时,原先的渠道模式采用分销体制,层层分销后到终端客户的价格高,现在许多企业通过信息化手段,能够逐渐把渠道纳入到自身的体系中,去掉中间环节实现渠道扁平化。

在需求端,投资则要更多地理解不同年龄群体的需求变化,基金经理对于这些变化需有较强的敏锐度。以往的消费结构是供给驱动,企业生产什么用户就接受什么,但如今是一个供给爆炸、需求驱动的消费结构,因此核心是要理解用户需求在哪。以汽车为例,在普通轿车逐渐普及之后,消费者的买车需求变得更加个性化、多功能化,SUV这一细分品类因此迎来了大爆发,其中有车企推出了具有成本优势的SUV车型,满足了大量消费者的需求,自身业绩得到大幅增长。