华安基金饶晓鹏：A股将迎来基本面恢复、风险偏好回归

　　回顾今年以来的行情，A股市场先涨后跌又震荡。WIND数据显示，截至8月4日，上证综指、深证成指年内微涨0.12%、3.59%，电气设备、有色金属、钢铁、化工等行业领跑。市场行情多变，“结构性行情为主”、“降低收益预期”成为投资共识，那么下半年具体该如何布局?华安基金“中生代”优秀代表之一、华安聚弘精选拟任基金经理饶晓鹏表示，经济持续回暖但需注意“放水”带来的影响，A股有望迎来基本面恢复、风险偏好回归，下半年可积极捕捉结构性机会。

　　从宏观层面看，经济恢复仍将持续，随着疫苗的注射，经济增长的保障会进一步增强，越来越多的行业将恢复到正常经营的状态。随着消费恢复、出口持续景气，投资端的制造业升级改造意愿可能增强。未来疫情本身对经济的影响可能会逐步消除，但疫情期间海外部分经济体采取了激进的货币宽松政策，宽松的货币政策不是免费的午餐，一些负面效应可能逐步显现，需要重点关注。

　　A股市场方面，过去两年估值扩张比较快，全市场能取得较高的收益率主要是来自于估值的提升。但需要注意的是，估值提升不是股价上涨的“永动机”，过高的估值将透支未来的收益，同时回撤风险也会增大。下阶段投资应把“合理的估值”放在更重要的位置，放弃不符合收益风险要求的标的。此外，虽然经过两年上涨后，投资机会比过去少一些，但对估值没有泡沫的板块或公司，自身的产业逻辑、成长逻辑值得关注和研究。

　　展望下半年，A股市场可能面临盈利恢复和风险偏好回归的状态，需要适当放低收益率预期，但仍有结构性机会可以把握。一是业绩突出，由于资金偏好原因，被市场忽视的品种;二是自身能力持续建设，走在报表前面的公司。其中，第二类机会更具有长期布局意义。部分公司从去年开始到今年，一直在进行产能扩张，疫情期间也正常进行产能投放。单纯从报表看，很多潜力放在“在建工程”中，因此在没有完成时无法产生业绩，而今年经济恢复正常以后，公司的资本效率就会提升，业绩增速有望迅速得到提升。对于这些公司，市场习惯将其视作为周期性波动行业进行分析，但实际上很多公司能力建设走在了报表前面。

　　投资者若看好A股后市机遇，不妨关注饶晓鹏8月9日推出的新产品——华安聚弘精选(A类：012234;C类：012235)。饶晓鹏分析称，目前A股市场上不乏估值非常便宜但现金流很好的公司，且制造业、科技、环保类、消费类、金融、周期等领域中都有。因此，在新产品的运作中，一方面将从多个优质赛道中积极精选好公司作为长期底仓配置，另一方面采取基于基本面的行业轮动，提高投资收益弹性，力求构建具有较强“适应性”的投资组合，在不同市场环境中都能为投资者创造良好回报。