国寿安保基金后市展望：蛰伏守正，以待春来

　　2022年即将结束，但回顾这一年的市场，内外部扰动因素不断，信贷需求偏弱，消费能力和消费意愿受挫，内生增长动能较为缺乏，尽管稳增长动作频出，但对行业的拉动效果仍然未知。

　　那么当前经济复苏态势如何?市场反弹基础在哪里，反弹能否持续?海外经济会否有滞后的衰退风险?今天就请国寿安保基金经理吴坚和祁善斌来阐述他们的看法。

　　国寿安保基金祁善斌: 海外对抗通胀道阻且长，加息转向拐点暂难出现

　　对于国外市场，国寿安保基金祁善斌认为，当前海外主要矛盾依然在通胀的加速上，美国就业市场失衡给各项经济增长指标蒙上阴影，市场对经济衰退的预期难有改善。对此，北京时间11月3日晚的议息会议上美央行持续释放偏“鹰派”加息信号，显示出坚定对抗通胀的态度。

　　国寿安保基金祁善斌:国内经济持续弱复苏，关注社会融资能否持续超预期和防疫政策优化

　　考虑到当前经济处于弱复苏的状态叠加未来受到外需的回落、地产大概率继续低位运行的影响，国寿安保基金祁善斌预计居民的消费改善意愿不会特别明显。

　　但同时，国寿安保基金祁善斌强调投资者对经济不必过于悲观，目前社会融资规模持续性地超出市场预期，预示着基建的投入加大，后续将带来工作量的提升，因此基建地产大概率不会出现像7月一样的大幅回落和悲观预期蔓延。

　　国寿安保基金祁善斌:固收策略应规避阶段性风险，挖掘结构性机会

　　在国寿安保基金祁善斌看来，当前经济内生动能弱的局面没有改变，体现在自主性融资较弱、资产荒等情况还在持续;而包括地产、防疫方面的政策依然是偏呵护而不是反转的基调;在面对整个复杂的国际宏观环境的情况之下，货币政策更多着眼于服务经济转型、经济中长期战略的目标，短期货币刺激政策较难期待。

　　展望后市，国寿安保基金祁善斌认为短期内不排除有小波折，但调整的持续时间和幅度预计不会很大。当前同等级信用债之间的利息差处于历史极低位，利率债成为债券市场最后的估值洼地，后续将积极规避阶段性风险、把握调整之后的机会。

　　国寿安保基金吴坚:当下权益市场反弹的基础有哪些?

　　国寿安保基金吴坚认为，所有反弹的前提是估值有吸引力。在地缘政治紧张、美联储加息不断、以及国内复苏程度不及市场预期的共同作用下，A股在三季度不断调整并到达一个具有较高配置价值的位置。从大类资产的比价上看，A股各大指数均处于历史上的估值低位，同时股债收益差处于89.92%的高百分位，意味着市场处于高性价比区间中。

　　着眼行业，国寿安保基金吴坚认为当前市盈率分值较高的成长板块是信创板块的计算机方向，叠加重要会议的指引对于信创、安全这个角度的结构性引领，或成为当下赚钱效应的主线之一。

　　国寿安保基金吴坚也结合了技术指标对情绪面进行了分析。认为从成交量、价格、换手率来看，市场当前处于一个较低的情绪水平，但环比上月有所回升。从各技术指标的统计信号来看，这个回升预计将以一个季度为时间周期。

　　国寿安保基金吴坚:宏观没有显著变化的情况下，后市怎么看?

　　宏观的拐点虽然未出现，但在后续政策的指引下信创、医药等反弹主线已经逐步引领市场节奏。这些主线是基于安全的中长期视角支撑的，对经济总量影响并不显著。Q3的业绩数据也揭示了消费在企稳，制造业显示出韧性。在长期安全信创板块带领下，有业绩但超跌的板块有望结合情绪的回升，支撑大盘持续性的反弹。