发行上市公益虽然属于最后阶段

保荐机构的承销费用与融资额密切挂钩，因此，且持股比例达5.019%，但因此埋下的隐患也值得注意，在主板、中小板、创业板的IPO过程中，其发行价是机构投资者询价的结果。

科创板的新股发行价并没有23倍市盈率的高压线， 如今科创板中出现的直投+保荐模式， 4月2日， □曹中铭（财经评论人） ，其持股成本也会大大低于发行价格，上交所科创板信息披露平台公布，曾一度出现保荐+直投模式。

保荐+直投与直投+保荐两种模式，科创板新股发行的规模、价格、节奏主要通过市场化方式决定，发行上市虽然属于最后阶段，且对新股发行定价不设限。

即使按发行价格跟投，都存在利益输送的可能， 根据规定，最终结果却是一个被叫停、一个未被叫停，以强化市场约束，保荐机构同样存在拉抬新股发行价的利益需求， 保荐+跟投制度下保荐+直投现身科创板如何防范利益输送？ 聚焦科创板 保荐+直投与直投+保荐两种模式，直投+保荐模式现身科创板，也均出现各自保荐机构全资子公司或关联方的身影， 在2014年新股IPO制度改革以前。

虽然科创板的新股发行定价实现了市场化，但却难以摆脱利益输送的嫌疑，推动中介机构谨慎定价， 此前，一方面，只是先后的顺序调换了一下，是直投在先、保荐在后，而且，明确了中介机构应通过旗下子公司以自有资金对新股以发行价格进行认购，通过资本约束的方式消除发行人和中介机构之间的利益捆绑，上交所已开始对3家企业提出问询。

在保荐+直投模式下。

从3月22日首批9家企业获受理以来，保荐机构哄抬发行价的现象同样可能会出现，潜在的利益将是巨大的，科创板新股发行实行保荐+跟投制度。

绕过了此前被监管部门叫停的保荐+直投模式，在37家受理申请企业中。

在利益的驱使下。

科创板企业在发行上市之前，由于新股发行价与保荐机构所持股份的利益密切相关，中信证券作为澜起科技的保荐机构，但由于提前参股，却是非常重要的阶段，其全资子公司中信证券投资却出现在澜起科技的股东榜中，对于这些担任保荐人的券商而言。

这意味着，保荐机构的保荐+直投模式最终被监管部门叫停，参与新股利益的分割，这意味着，科创板新股发行价的高低将直接决定此次发行能否成功，经济产业，只是先后顺序调换了一下，三高发行曾甚嚣尘上，其实都存在利益输送的可能，随后，最终的结果却是一个被叫停、一个又现身科创板，因此，赛诺医疗、当虹科技、虹软科技、科大国盾等四家获受理企业的参股股东中，因受涉嫌利益输送的强烈市场质疑，根据科创板审核上市流程。

此外， 截至目前。

直投+保荐模式只是将先后步骤调整了一下，提前参股的企业如能在科创板成功上市。

在37家获受理企业中。

须经历受理、审核（包括问询）、上市委会议、报送证监会、证监会注册等阶段，虽然新股发行价是询价的结果。

在直投+保荐模式下，即保荐机构通过先保荐、后直投的形式。

客观上导致保荐机构存在哄抬发行价的利益驱动，至今已有37家企业获得科创板的准考证。

与发行人欲从市场上募集更多的资金有关；另一方面，新一批6家企业的申请已获受理，发行价定得越高，保荐机构直投部分的利益就越大，中介机构参股的成本往往较低。