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一、训修实业公司简介 1.营运情况 训修实业是一家全球领先的发饰品制造商,产品包括:假发、发饰、辫子及高档人发接发产品。根据Frost&Sullivan报告,2016年,训修实业的化纤发饰品销售额全球排名第五,约占全球化纤发饰品制造商收入市场份额4%。 训修实业的主要市场是美国,2016年约占其总收入的76.3%。美国的消费群体还是主要以非裔女性为主,销售的产品包括用于日常穿戴、美容及装扮的化纤饰品。其他主要的两个市场是欧洲和亚洲,2016年分别约占总收入的7.2%及14.3%。主要在这两个市场销售高档人发接发产品以及专为欧洲非裔女性设计的其他发饰品。 现在公司的生产中心主要位于中国和孟加拉。一开始生产设施在中国,但是由于中国的人工成本不断增加,而发饰制品是一个需要大量老大里的业务,在2009年,集团开始在孟加拉扩展生产,在该地区能够以较低的工资水平获得大量充足的劳动力资源。集团还计划在2019年底之前,进一步在孟加拉建设完成四项生产设置,新增加的建筑面积大约17.5万平方米,计划可再容纳大约1.18万的生产工人。截至2016年12月31日,集团在中国及孟加拉的雇员分别是809名和12918名。 训修实业集设计、研发、生产及销售为一体,研发中心位于深圳南头。销售的客户主要是批发商、万圣节产品的大众零售商、亚洲发型屋以及电子商贸产品,其中批发商客户占总收入的90%以上。供应商及原材料方面,主要是包括合成纤维及人发。主要来自于日本、韩国以及中国采购合成纤维,人发采购来自中国及印度。合成纤维的价格容易出现轻微波动,会造成成本上的影响,而人发价格方面也会出现高达约10%左右的大幅波动。 2.财务状况 训修实业最新发布的2017年上半年财务状况来看,集团的收入主要来自于假发产品的制造及销售,期间集团的收入为3.05亿港元,同比增加370万港元。这个增加主要来自于集团现有客户的长期稳定业务关系及对假发及假发制品的总体强劲市场需求。另一方面,孟加拉工厂产能的快速提升满足了生产需求。现在集团的主要生产基地也从中国转至孟加拉。2017年上半年,孟加拉工厂的发饰品所产生的收入占该集团总收入的87.1%,而2016年上半年则为78.8%。 美国仍然为训修实业的主要市场,来自美国的收入占集团2017年上半年总收入的81.3%,而2016年上半年同期的占比为77.7%。就产品分类而言,假发、假发配件及其他产品种类仍为该集团的主要产品分类,占2017年上半年收入总额的67.4%,而2017年上半年69.2%。 假发、假发配件及其他收入2017年上半年收入为2.06亿港元,同比减少1.4%,主要是由于本期间毛利率相对于较低的产品(比如辫子)的产量减少。 高档人发接发产品方面,收入为7100万港元,比去年同期增加7.8%,主要是因为孟加拉工厂产量增加带动的小幅度增加。 万圣节产品方面,收入为2870万港元,增幅为5.4%,是因为2017年上半年制成品的交货时间早了。 毛利方面,集团在2017年上半年的毛利为1.06亿港元,比去年同比增加6.6%,一方面是因为高档人发接发产品的销售额增加,其毛利率高于其他两个产品,另一方面由于孟加拉工厂进行生产带来的低人工成本,这也提升了集团的整体毛利。期间内,集团的毛利率高达34.8%,比2016年同期的33.0%增加了1.8%。 二、假发市场前景 与在A股上市的瑞贝卡(660439.SH)不同,虽然大家面对的客户群体都是非洲朋友,但是瑞贝卡的主要是销售市场是非洲,而训修实业的主要是美国。在2017年7月份的招股书中,训修实业2016年销售占比中美国及欧洲地区占62.3%,非洲原住民为1.2%。 假发其实也算是一种颜值消费,但是对于不同经济水平及地区来说,消费的目的也有区别。虽然同为非洲朋友,但是在美国的非裔一般较非洲原居民的消费能力要强,很多情况下,他们对于发饰品不仅是为了掩盖头发留不长、天生小卷毛的缺点,更多也在于用于一种时尚佩戴,改变造型。所以在美国的非洲朋友主要购买中高档的化纤假发饰品。 在非洲的原居民消费能力稍差,一般消费假发的目的是为了掩盖头发固有的缺陷。随着非洲经济的发展,非洲朋友,尤其是非洲的女性朋友,买假发作为时尚用途的消费目的也在逐渐增长。但是由于收入水平还是偏低,非洲消费者倾向于买中低档的化纤假发饰品。 由于多数非洲女性朋友为自然卷发,所以发饰品是她们必需品。非洲女性朋友消费占全球发饰品消费的大多数。具体而言,美国及欧洲的非裔消费者的购买力教非洲的对应人群强。半数以上的美国发饰品都是向非洲朋友销售的。2011年至2016年,美国、欧洲及非洲的非裔消费者的人均可支配收入分别是2.9%、2.2%及8.9%的年复合增长率持续增长。未来,全球非裔消费者的收入不断增长,极有可能日益增加对发饰品的需求。根据Frost&Sullivan报告,2016年美国、非洲及欧洲非裔消费者的比例较2011年增加13%-18%,预计未来将有越来越多的非裔消费者(尤其是更具购买力的美国非裔消费者)更愿意将发饰品视作时尚配件而非掩盖缺点的功能性产品。 白种人消费者佩戴假发的历史悠久,白种人消费者通常使用发饰品做美容用途或者用于创造某种时尚形象。发饰品的白种人消费者主要来自于北美洲和欧洲,这些地区的消费者收入较高,注重假发饰品的质量,因此人发饰品的需求较大。在2016年,美国及欧洲非裔消费者发饰品市场的58.5%为人发饰品,32.1%为化纤发饰品。根据Frost%Sullivan报告,按制造商收入计,美国及欧洲非裔消费者发饰品市场规模稳定增长,从2011年的8.38亿美元增加至2016年的16.32亿美元,年复合增长率为14.3%。Frost&Sullivan预计该市场规模将于2021年达到33.23亿美元,2017年至2021年的年复合增长率为15%。 |
