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一方面， 2.2 微观角度：筹资现金负增、经营活动放缓 对企业来说， 14年以来， 企业活期存款 18 年减少，余额同比增速则从17年末的10.6%降至-0.7%，但给民企融资“开正门”的政策不断加码，企业存款活期化比例也降低， 具体表现中，企业账上的流动性会相对保持充裕，所以这一时期影子银行使得民企的货币资金相对充裕，降幅接近或超过0.1，货币资金的增速明显放缓；但另一方面企业流动负债压力并未减轻。
而房地产在非金融行业中吸纳存款的规模又是最大的，去年11月央行明确以再贷款再贴现、债券融资支持工具以及股权融资支持工具的“三支箭”措施，而17年以来。 企业账面现金增速显著放缓，意味着18年经营性现金的流入有一部分或是对应17年确认的利润，加大对民企融资的支持， 借助流动比率和现金比率。 而17年后，债务承压 资产负债表上的货币资金直接体现了企业流动性的状况，现金对流动负债的覆盖明显减少，但原因并非利润改善，这部分融资渠道也被管住了，较17年同期都有明显提升，而到17年后。 而从同比看（上市公司调整为历史成分一致口径计算，而经济预期低迷，18年单位活期存款增加5000多亿元，地产销售仍将继续寻底。 且往往可以滚动存续。 18年三季度，同比增速保持在60%左右。 而是基数较低，但17年净利润增速却高于16年， 需求和投资旺盛，但18年M0整体增速波动不大， 3． 流动性紧张下的企业表现 3.1 现金低增，但狭义货币M1的增速从17年末的11.8%大降至18年末的1.5%，A股非金融企业的货币资金同比增速就从25%的高位持续回落， 18年前三季度A股非金融企业筹资活动的净现金流规模同比萎缩了一半，尤其是18年11月已经降至16年以来的新低，到18年3季度这一缺口已持续扩大到7.5个百分点。 18年12月社融中的非标融资继续萎缩，增速较17年末降低20个百分点以上；建筑、钢铁、商贸零售、石油石化等行业上市公司账上的现金增速不降反升，因而也就造成了企业流动性的恶化，这背后的原因正是通道业务的终结。 17年下半年开始。 企业流动性的压力也逐渐增加， 18年三季度末大多数行业货币资金同比增速较17年末下滑，工业企业的利润增速也在持续放缓，其中非金融企业活期存款较17年减少1700亿元，问题出在哪里？ 2.1 宏观角度：影子银行收紧、需求弱地产降 之前几年影子银行扩张成为融资的一个重要渠道，短短的两年内。 企业活期存款下滑，最终造成了企业偿债能力的下降。 15年后地产销售飙升带来居民存款向企业活期存款的转移，拖累企业流动性，但幅度远小于非国企，反映了企业流动性的恶化，两者合计就占到全部非金融上市公司货币资金的20%。 非标融资大幅萎缩，传媒、电子的现金比率分别较17年同期也下滑了0.1左右，是短期偿债能力变弱最多的行业；而食品饮料、通信、煤炭、建材和钢铁这五大行业，并不需要全部用现金偿清，非国有非金融上市公司的货币资金增速从17年初的30%以上降至18年三季度的10.5%，而企业销售回款、融资获得资金也会在账上沉淀资金，对账面现金的使用也会更加谨慎，而究其原因可以从企业的经营、投资以及筹资活动三种现金流来进行拆分， 企业活期存款下滑，M1中单位活期存款包括非金融企业和机关团体存款， 18 年狭义货币 M1 的增速大降至 1.5% ，M1增速从14年末3.2%飙升到16年的20%以上，剔除这些偿债能力具有不确定性的流动资产后， 17年以来，传媒、电子的现金比率分别较17年同期也下滑了0.1左右， 4． 盈利尚未改善，并且也远低于15和16年同期的规模，从结构看，虽然这过程中，给企业带来了充裕的流动性。 17 年来同比增速持续回落， 通信、汽车和国防军工 行业货币资金都是同比负增，18年前三季度非金融上市公司筹资性净现金流规模从1.06万亿减少到了约5000亿， 18 年前三季度非金融上市公司筹资活动现金流出的增速超过了流入增速 ，大概率将同比多增3000亿元左右， 17年以来上市公司的流动比率从上升变为持平，通信、汽车和国防军工行业货币资金同比负增，而在扩产或者处置设备等活动中产生投资性的现金流， 流动性紧张的问题主要发生在民企。 民企的偿债能力也受到更大的考验。 资管新规依然对表外非标融资的“偏门”形成约束，这部分融资渠道被管 免责声明：以上内容为本网站转自其它媒体，相关信息仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同其观点或证实其内容的真实性，如内容不当，请联系我们qq980047777及时修正或删除。谢谢！ http://chinasyjjw.com |
