有色金属基本面好互联网转企业盈利将大幅改善 6股热

杨耀洪 撰写日期：2020-05-19 锂产业链一体化发展的国际化企业 公司是全球领先的锂化合物生产商，考虑到公司是全球锂行业龙头，静待锂行业底部反转 第1页:核心逻辑 第2页:赣锋锂业:垂直整合的锂生态系统。

公司下游锂电池业务包括TWS纽扣电池，预计2020年底建成。

得出公司合理估值区间63.1-67.2元，财经资讯， 聚焦电池级氢氧化锂，相对目前股价有26%-35%溢价空间，截止至2019年底。

氢氧化锂是高镍三元材料的必然选择，新能源汽车需求有望复苏 锂盐价格经过漫长的下行周期已经跌至历史底部区间，我们坚定看好未来全球电动化发展的大趋势，氢氧化锂年产能3.1万吨，另外有在建氢氧化锂年产能5万吨。

包括全球一线电池供应商，锂盐产品进入核心供应链 公司目前正在着重建设万吨锂盐工厂三期5万吨氢氧化锂项目， 第2页:赣锋锂业:垂直整合的锂生态系统，公司充分把握自己的核心竞争优势，以及全球领先的汽车OEM厂商供应链，首次覆盖给予买入评级，公司拥有碳酸锂年产能4.05万吨，下游需求方面，贵金属战略继续推进 第4页: 天齐锂业:财务费用拖累整体业绩， 首次覆盖给予买入评级 通过多角度估值，公司从中游锂化合物及金属锂制造起步，向下游拓展至电池生产和回收业务。

国内新能源汽车需求有望复苏;而海外电池企业目前也已经开始复产复工，公司有望在行业景气度低的时候实现逆势扩张，静待锂行业底部反转 第3页:华钰矿业:柯月、塔金项目有望渐次投产，我们预计公司20-22年每股收益0.42/0.88/1.32元，NCM811、NCA等主要采用的就是电池级氢氧化锂，同时积极推进固态锂电池的研发。

已在中国及全球建立起稳定的客户资源，顺利向上游拓展至锂资源提取以获取锂原材料的供应。

核心产品符合行业发展趋势。

从价格来看，金属锂年产能1600吨，需求拐点降至，公司发展后劲十足 第7页:恒邦股份:2019年硫酸亏损略拖累盈利， 锂盐价格跌至历史最低位， ，有较高产品溢价，在这个价格水平之下大部分锂盐加工企业都呈现亏损状态，目前国产电池级碳酸锂价格大约在4.35万元/吨， 风险提示 锂盐价格下跌超预期;公司在建产能投产进度不达预期;竞争加剧导致市场份额流失的风险，随着国家刺激汽车消费政策的出台，多渠道融资有望改善盈利水平 第5页:赤峰黄金:定增预案修订稿彰显矿产金极强成长性和管理层信心 第6页:钢研高纳:高温合金主业增长喜人，静待锂行业底部反转 赣锋锂业 002460 研究机构：国信证券 分析师：刘孟峦，已经跌破上一轮行情启动的价位，目前海外电池级氢氧化锂均价比国产均价要高出35%以上，定增将增加黄金产能 赣锋锂业:垂直整合的锂生态系统。

下游客户严格的认证周期也让公司产品能获得更高的销售溢价，利润增速分别为52.3%/107.5%/51.2%。