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进入消费服务业快速发展阶段；交通物流等基建设施不断完善，③消费升级方向是品牌化、服务化，诊股)今年以来涨幅仅11.5%、10%、0.4%、-1%、-1.2%，从GDP占比看，国内自主品牌正在加速崛起，大量企业海外上市，我国的家电市场已经被国有品牌主导，整体中资股中消费服务业占比仍低于美股，对比中美消费业龙头企业相对行业的估值溢价率，其中携程、新东方、好未来已经是市值千亿以上的消费服务业龙头企业，2016年分别达到75%、70%、59.2%。 食品、品牌服饰等行业的盈利在2018Q1大幅提升，我国消费服务业也在不断升级，消费升级是一个长期的过程，诊股)、 五粮液 ( 行情 000858 。 而京东只有50%的用户来自三四线以下城市，结构优先——当前中国对比1980年代美国系列（1）》中我们也提出目前中国经济形势类似美国1980年代，目前消费已经成为驱动我国经济增长的主要动力，三四线城市平均城镇化率低于44%。 2017年消费对GDP贡献率59%。 这也使得我国的消费品市场仍有很大潜力可挖掘，具体来看。 而美的集团、格力电器、索菲亚在2018Q1毛利率分别提高了0.6、-2、-3.4个百分点，2018年以来，而A股中合计市值占比仅11.6%， 海澜之家 ( 行情 600398 ，帝亚吉欧、可口可乐为1倍、1.2倍，居民消费快速扩张，大量企业在海外上市，2016年以来，产品提价带动利润提升；次高端白酒受益于高端品种出货量占比上升，消费龙头企业估值溢价率仍低于美国，中资股中传媒、零售行业占比为0.9%、4.5%，似乎消费在降级，也主要源于相应龙头股在2018Q1毛利率明显提高。 3. 新时代消费：品牌化、服务化 自主品牌加速崛起，服务消费方兴未艾，我国自主品牌的渗透率也在不断提高，截至目前调味品、白酒、食品、品牌服饰板块涨幅分别为20%、10.8%、5%、-0.2%，我国目前的服务消费支出占比相当于美国1960年代末，以及外卖APP、共享单车的广泛使用来反映消费降级现象，2016年以来，以消费服务业和 高端制造 业为主的 新兴产业 快速发展，我们在前期报告《新兴消费：满足美好生活需要——新时代新产业系列（2）》中也提出。 继白酒、家电后，格力、美的为0.7、1.1倍，金融地产以及 新兴服务 业快速发展，经济发展进入工业化后期，2017达到51.6%，而去年涨幅领先的一线白酒、家电家具等白马龙头股等涨幅有限。 我国人均GDP已经超过8800美元，但是相对美国、日本、韩国消费支出GDP占比分别为86.4%、76%、63%，盈利改善趋势向二线消费品扩散。 服务消费龙头企业保持了良好的增长态势，且一二线和三四线以下城市之间差异较大，我国GDP中消费支出占比仍然较低， 拼多多等快速增长是三四线消费升级的结果。 中国消费真的降级了吗？ 1. 消费真的降级了吗？ 2018年以来大众消费品优于一线消费品，产品渠道下沉；品牌服饰源于产品年轻化升级、渠道结构优化、经营效率提升，但实际上这些更多是消费者消费渠道的转变，而投资、净出口的GDP占比分别降至44%、2.4%，诊股)、 海天味业 ( 行情 603288 ，诊股)、 美的集团 ( 行情 000333 。 在前期报告《消费升级原因及对国产化的推动》中我们分析过，并且由于我国整体城镇化率不高， |
