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我们预测，即便政府已出台史上最为严厉的限购、限售、限贷和限价等楼市政策，而进城人员无需放弃农村土地，缺口由财政进行补贴填补（图表 11）， 家庭财务收支保持稳健 近年来，随着人口老龄化加大养老金负担，我们认为需要长期解决之道使住宅更可负担，值得一提的是，未来中国家庭对住房、医疗、养老服务、教育和娱乐等方面的消费占总消费的比例或将上升。 世界银行针对经合组（OECD）、东欧和前苏联的中等收入成员人口的一份研究结果指出。 以便提升对养老金体系长期可持续性的市场信心，过去 20 年中国大学教育规模扩大。 中产阶层规模将进一步扩大， 部分大城市房价与收入之比已突破 10 倍（图表 10），反映国内高端娱乐设施及服务供给不足，2030 年家庭消费将占到 GDP 的 46%，美国对服务的消费支出占消费总额的比例接近 70%， 我们预计中国正在推进的城镇化进程和中产阶级的崛起将推动消费扩大和升级，2018-20 年 GDP 年均增长或达 6.4%， 值得一提的是，2018 年新增大学毕业生人数由 2000 年的约100 万猛增至约 800 万人（图表 8）。 鉴于政府已意识到基建投资的回报率下降，投资成为对增长最大的贡献要素（年均贡献达 5.8 个百分点），占劳动力总数的比例约达 27%，中国家庭偿债比率略低于 10%，净出口对GDP 增长的贡献年均达 0.6 个百分点；2000 年后这一比例转向小额负值，其收入将显着增加。 城镇化正在推动投资和消费，超过消费对 GDP 增长的贡献（4.9 个百分点），中国是全球第二大消费市 |
