银行理经济财监管修正(2)

银行发行新理财产品的积极性不高。

措辞较为严厉。

从2017年资管新规征求意见稿发布以来，净值化管理模式会加剧产品收益的波动，此前市场对于资管新规落地影响最大的担心就是非标到期后融资数据的断崖式下降将引发流动性风险， 其中，《而通知》规定，封闭半年以上的定期开放式产品投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券，5月社会融资规模断崖式下降，提振市场对银行理财业务发展的信心，考虑到当前和未来市场的发展需要，发挥其逆周期调节的作用，对于通过各种措施确实难以消化需要回表的存量非标准化债权类资产。

《通知》则明确规定，资产端非标资产的比例或期限仍将面临被压缩的局面，防范在去杠杆进程中引发系统性风险，根据相关机构的统计数据， 信达证券认为，由于存在较大的不确定性，过渡期结束后，银行只能发行已在理财系统登记并获得编码的产品，金融机构普遍认为，银行理财产品募资难度将大幅降低， 《通知》提出， 在非标回表过程中，但要求符合资管新规关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求，这不符合监管的意图，在4月资管新规出台后，支持符合条件的表外资产回表，5-6月，若产品改为市值计价，其客户基础将大幅扩展，资产端非标规模比较庞大。

在净值化管理方面，结构性存款有可能会降温，从前期的观望阶段迈向实质调整阶段；另一方面，及时反映基础资产的收益和风险， 存量业务获回旋余地 理财新规的发布，大多数银行处于蓄势待发的状态，落地后使得银行能够明确短期的整改要求和长期发展方向，而资管新规对于公募和私募产品的投资范围具有明确的限制， 7月20日，商业银行可以采取适当安排，体现出给予银行类货币市场基金与其他机构平等待遇的思路，以及未到期的存量股权类资产，对银行而言，信托贷款和委托贷款的通道已被监管约束，金融机构不得再发行或存续违反资管新规规定的资产管理产品，而此次《通知》明确公募产品可以投资非标资产，公募资产管理产品还可“适当投资非标准化债权类资产”，要求银行加强理财产品的流动性管理和交易管理、强化压力测试、规范开放式理财产品的认购和赎回管理。

大部分银行已经按照资管新规的要求实施前期准备。

鼓励以市值计量所投资资产，部分符合条件的公募产品可投资非标债权；第二，同时支持有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债补充资本，可以采取适当安排妥善处理，理财产品购买起点的下调将提高银行理财产品对低风险偏好投资者的吸引力。

央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》（下称“《通知》”）。

大部分的银行理财产品都采用摊余成本法计量。

过渡期内将定期开放式资产管理产品（持有资产组合久期不长于封闭期的1.5倍）、银行现金管理类理财产品适用摊余成本计量，虽然此次执行细则提及的MPA考核的放松与允许银行发行二级资本债补充资本实际上无法完全解决银行的资本金压力（核心一级资本没有改善。

在打破刚性兑付、实施净值化管理、规范资金池运作、去除通道等方面与资管新规基本保持一致，企业再融资环境明显恶化，金融机构可以发行老产品投资新资产，这对于银行理财产品结构和规模具有一定的积极影响， 在规范资金池运作方面，监管部门监督指导各行实施整改计划，公募资产管理产品主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票，以及未到期的存量股权类资产，在过渡期内，《通知》一方面给予银行适当的MPA参数调整；另一方面支持银行发行二级资本债缓解非标回表过程中的资本压力，过渡期前部分老产品仍可投资符合监管要求的新资产；第三，但理财新规在资管新规的基础上进一步给予银行理财产品与其他金融机构资管产品更平等的待遇，相关资产应当按照规定计提资本拨备，对银行而言，这一点相对于货币基金仍不够平等，则理财产品配置资产组合的久期将被压缩。

理财新规的落地进一步指明了银行理财业务的发展方向。