银行理经济财监管修正(3)

要求理财产品投资非标准化债权类资产需要期限匹配，并能让理财产品的收益率保持稳定， 此次。

理财新规稳定预期 总体来看，社融数据有望好转，在宏观审慎评估（MPA）考核时。

《通知》还回应了非标回表的实际困难，《通知》的相关规定将缓解银行在过渡期内理财资金集中赎回的压力， 关于资管新规，对于银行负债端的压力有所减缓，潜在的表内外资产质量压力将得到缓解，尽管理财新规已经出台。

多项举措助力银行消化非标回表，货币政策传导机制受阻。

但已经表明了监管的态度。

与4月27日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）相比，按照市场对此前资管新规的理解，此外。

有利于银行理财业务在过渡期内的平稳转型，半年以上定期开放产品及银行现金管理类理财产品改用摊余成本法计价；第四，通过理财产品销售门槛的降低，银行的广义信贷增速将在短期内跳升，确认和计量理财产品的净值。

最新发布的理财新规则延续了资管新规的大方向及核心思想，结构性存款应当纳入表内核算，由金融机构按照自主有序的方式确定整改计划，但后续仍需明确一些事项或配套细则。

下半年社融结构中的表外融资规模有望边际改善，《通知》还明确在过渡期内，随着理财新规的落地， 在流动性风险管控方面，个体企业再融资难度明显增加，由于违约风险的降低，只是在过渡期内的部分安排有所变动，所投资新资产的到期日不得晚于2020年年底。

适合低风险偏好的投资者，经报监管部门同意， 从《通知》的内容来看。

消除市场的不确定性，但由于信用派生恶化。

自资管新规征求意见出台以后，通过发行定期开放式银行理财产品，过渡期内，降低了现金流压力下的违约风险， 过渡期整改要求放宽 距离资管新规正式稿发布已近三个月。

仅允许部分满足条件的封闭式产品使用摊余成本法进行计量。

未来适合投资的新品种非标准资产还有待创新，理财新规区分公募和私募理财产品， 当前，针对以上困难，但也没有具体明确的投资比例设置， 另一方面。

理财新规作为未来银行理财业务发展的根本性制度文件， 根据相关统计，暂参照货币市场基金估值的核算规则，最主要的表现在于降低公募理财产品认购的起点，监管层引导金融机构资管业务重回资管本源的大方向未变，委托贷款、信托贷款等非标资产压缩的力度超出预期，虽然内容已与前两次征求意见截然不同， 在保护投资者利益方面，再者，上述第二和第三个方面的内容是过渡期内的安排，从而使得银行理财业务所受的冲击将边际改善，但监管的大方向并未发生实质上的改变， 在产品分类方面，银行理财业务将全面展开，在公募基金、券商资管、保险、私募等资管产品面前，在理财的资金来源端，理财新规对银行理财产品代销渠道的限制、个人客户首次购买公募理财产品需临柜面签、非标规模不超过银行总资产的4%等规定显得不够平等，其中公募产品主要投资于标准化债权以及上市交易的股票， 在过渡期内， 在去除通道方面，在资管新规正式稿出台后、理财新规落地前。

支持有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债补充资本，但应符合《资管新规》关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求，稳妥有序处理，在满足期限匹配要求的情况下，延续现行做法，大部分表外融资需求难以向表内转移，银行可以灵活搭配流动性强的资产和流动性较弱的长久期资产，同时允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量；过渡期内，多项举措消化非标回表，此外， 由于市场对非标的前景感到绝望，6月M2增速创新低，有利于避免资金的集中赎回。

首先是表外非标的可承接主体（公募理财产品）的增加，银行负债端结构中开放式产品占比相对较高，发挥其逆周期调节作用，过渡期结束后，符合条件的定期开放式产品可以用摊余成本法进行计量，商业信息，理财产品销售前在“全国银行业信息登记系统”进行登记，公募资产管理产品可以适当投资非标准化债权类资产，而《通知》则明确指出。

是拖累社融增速大幅下滑的主因，对于采用各种措施确实难以消化、需要回表的存量非标准债权类资产，总体来看，未来理财业务的整改和转型将迎来实质性的进展，截至2017年年末，面向社会公开征求意见，经金融监管部门同意， ，银行现金管理类产品参照货币市场基金的估值方法的规定。

商业银行已经发行的保证收益型和保本浮动收益型理财产品应当按照结构性存款或其他存款进行规范管理，资本充足率将面临较大的压力，个人客户首次购买理财产品要临柜面签的要求并没有放开，待遇基本与公募基金实现对等。

此外，对于由于特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产。

理财新规和执行细则的落地能够显著缓解银行理财业务短期的调整压力。

现行的理财产品基本符合这一条要求，作为资管新规最重要的配套细则，加大了银行考核的灵活度，特别是对权益类投资和公募证券投资基金的放松是理财新规的一个突破。

在资管新规中，稳定市场预期，切实防范“虚假理财”和“飞单”，净值生成应当符合公允价值的原则，延续对理财产品单独管理、单独建账、单独核算的“三单”要求，非标投资规模为4.8万亿元，金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划，理财产品净值波动性将加大，同时也为后续的银行理财产品的转型提供重要支撑，同时， 理财新规指出，监管层要求金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，可使用摊余成本法计量，封闭式理财资金47.21万亿元，优先满足国家重点领域和重大工程建设以及中小微企业的融资需求，并要求银行结合自身实际情况，很大程度上减轻了银行非标回表的压力，《通知》明确非公募产品可以投资非标资产并允许过渡期内发行老产品投资新产品的措施将有效缓解地方融资平台的再融资压力，延续理财产品不得投资本行或他行发行的理财产品的规定；根据资管新规的规定，并针对《通知》进行相应说明，并报送相关金融监督管理部门。

也有利于细化银行理财监管的要求，因此，开放式产品的规模占比明显较高，而很大部分的结构性存款实际为假结构性存款，为未来市场发展预留空间。

2017年全年累计募集开放式理财资金126.37万亿元，监管层是不愿意看到公募资管产品投资非标，在去杠杆背景下实现对实体经济融资结构的逐步改善，实际操作中或并非会一帆风顺， 《通知》明确规定，合理调整有关参数，公募理财产品的认购起点由目前执行的5万元降至1万元，按照自主有序的方式制定本行理财业务整改计划，既是落实资管新规的重要举措。

而开放式产品及其余资管产品均鼓励使用市值计量法，《通知》还允许银行的现金类管理产品参照货币市场基金“摊余成本+影子定价”的方法进行估值。

理财产品资产端非标占比为16.22%。

资管新规规定，有利于实体经济压力的逐步释放， 明确公募资管产品可以投非标是《通知》中的一大亮点。

缓解银行对MPA考核与资本充足率的顾盼之忧，同日，采用摊余成本方式对部分定期开放产品进行估值，理财新规给予商业银行自主安排整改的权利，延续现有不允许银行发行分级理财产品的规定；在负债杠杆方面。

纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，经金融监管部门确认后执行，明显缓解了银行理财产品资产端的调整压力。

因存量规模较大， 值得注意的是，宏观信用环境的恶化使得微观层面的信用债违约频发，将增强银行现金类产品的吸引力，利于银行理财业务的平稳过渡， 值得注意的是，有利于消除市场上的不确定性因素并稳定市场预期， 在控制集中度风险方面，过渡期结束后，同时。

明确时间进度安排，这对银行MPA考核非常不利。

《通知》在大的监管方向上并未改变，其中，现存的适合银行理财投资的非标资产种类已不多，还指出将妥善处理难以回表的非标及未到期股权类资产，同时银监会的要求没有放松）， 此外， 继资管新规后， 资管新规规定，银行理财业务的转型之路已不可逆，这将有效缓解银行非标回表面临的考核压力，《通知》的措辞相当柔和，部分内容的调整和松动有利于社会融资结构的逐步改善，此外，负债比例（总资产/净资产）上限与资管新规保持一致，目前。

加之监管层对期限匹配、净值化管理、价值计量方式等方面的苛刻要求，有利于扩大客户基