两次被做空、市值蒸发超两百亿 跟谁学财务造假罗生门(2)

　　对以上质疑，4月15上午，陈向东回应：“Citron(香橼)计算推导的只是跟谁学旗下跟谁学好课一个产品的数据。而跟谁学K12收入的相当部分来自于旗下品牌‘高途课堂’，Citron的抽样统计恰恰可以从一个视角证明了跟谁学数据的真实和可信。”

　　关于重复计算课程，跟谁学在回应声明中提到，“他们(香橼)似乎很难接受，会有几个年级的学生学习同一门英语方法课。这大概是一个以英语为母语的国家，对另一个非英语母语国家很深的误解了。正如中国的一句俗语，夏虫不可语冰。”

　　而对于2015年跟谁学刷单事件，陈向东回应媒体称，2015年跟谁学以O2O平台为主，确实有极少一部分入驻老师和机构为排名刷单，随后跟谁学对涉事老师、机构和员工都做了相应处理，绝对没有纵容刷单。

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　　被怀疑成本转移，制造高毛利假象

　　在此前灰熊的做空报告中，指控跟谁学通过成本转移进行造假。

　　灰熊认为，跟谁学用来向投资者、审计师和监管机构隐瞒费用的关键机制是——利用未合并的关联方。

　　因这些公司未与跟谁学合并，因此相关费用也不会出现在其财务报表中。

　　这些“自负盈亏”的实体令跟谁学可以随心所欲地将成本从账面上“挪走”。

　　在审计过程中，关联方舞弊的案例并不少见，公司业绩是否依赖关联方及关联交易、是否借关联交易调节业绩，是审计公司核查关联方交易的重点。

　　北京优联是涉及其中的关联方。灰熊摆出事实，其办公地址与跟谁学相同，员工简历将跟谁学和关联公司视为一体，多个招聘信息表明关联公司和跟谁学是一体的，由此判断北京优联和跟谁学是同一家公司。

　　灰熊发现了其中隐秘的成本转移。因为北京优联为跟谁学的广告费承接方，会接收跟谁学的广告服务支出，从2018年到2019年这一收入支出大幅增加。

　　在跟谁学的招股说明书中，2018年跟谁学从北京优联录得收入467万元，支付205万元。但到了2019年前三季度，该公司从北京优联录得收入55.6万元，支付361.5万元。

　　“我们认为北京优联是跟谁学用来从其利润表中转移部分销售费用的公司，我们怀疑跟谁学应该确认的费用可能比所披露的要多得多。”报告中提到。

　　成本转移，还涉及另一家关联公司——百家云图。

　　灰熊指出，百家云图财务状况十分糟糕，2017年营收仅169万元，亏损870万元。百家云图帮助了跟谁学从损益表中扣除费用，在870万元亏损中，至少有部分损失是由于这一原因所致。

　　如果情况属实，则意味着跟谁学在利用未合并的关联方分流成本，从而进行财务造假，制造出高毛利率的假象。

　　事实上，跟谁学的毛利率一直保持上高水平。报告中提到，跟谁学主要讲师的工资比行业平均水平高出40%到50%，销售人员的工资比行业平均水平高出30%到40%。

　　但跟谁学的平均毛利率在70%左右，还在不断升高，声称在2019年第四季度接近80%，这一数字远高于大多数竞争对手，大多数教育公司还在努力维持50%以上。

　　对于灰熊的指控，跟谁学曾回应：“我们认为对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。”

　　关于关联交易，陈向东回应媒体称，2016年财务预警后，跟谁学认为5大事业部和5个板块中心业务过多，因此决定关闭3个To B业务，拆分两家To B公司成为独立公司：百家视联科技有限公司和百家云图科技有限公司。

　　他同时表示，公司向每个拆分公司提供了300万元人民币补贴，而陈向东个人还向百家云图科技提供了700万资金。

　　“我们不仅没有通过它们做亏损、拿利润，实际上是跟谁学给了他们一定支持和启动资金，并且我本人给每家公司也做了一定的投资。”陈向东说。

　　对于高毛利，陈向东的解释则是研发费用的降低，早期，研发费用占据跟谁学营收的60%，而2017、2018年两年下降至18%，2019年，跟谁学收入规模上涨400%，研发费用也涨了三倍，但占比降低了8个点。

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　　仍处于豁免期

　　做空报告指出，除了造假，跟谁学可能还选择了直接虚报账目。香橼发现跟谁学在中国的信用报告和在SEC的报表数据不同，在净利润上有75%的差异，税收申报也有值得怀疑的地方。

　　“如果一家中概股公司要虚报账目时，一个明显的迹象是向SEC报告的财务数据比向中国相关监管机构提交的信用报告的要好得多。”报告中提到。

　　香橼获取了跟谁学的中国信用报告，2017年，跟谁学的信用报告显示其净利润为亏损8612.5万元，向SEC提交的数据为净亏损8695.5万元，差距不大；但是到了2018年，信用报告显示其净利润为1125.2万元，向SEC提交的数据为1965万元，夸大了74.6%。

　　针对跟谁学提交的中国信用报告和SEC报告净利润的差异原因，跟谁学在回应时并未进行澄清。

　　短时间内，跟谁学造假事件也许难以盖棺定论。

　　一个关键因素是，于2019年6月上市的跟谁学，因为未满一年，仍属于新上市公司，享受美国《萨班斯-奥克斯利法案》(又称SOX法案)规定的豁免期，在IPO之后的第一份年报中，免于会计师事务所对公司财务报告内部控制的证明和报告意见。

　　此前，跟谁学表示已开始为SOX 404内部控制审计做准备，普华永道作为其咨询顾问，共同梳理公司内部流程并建立更完善的内控体系，公司的独立审计师德勤也会测试其内控系统搭建的情况，并出具意见。

　　但这部分工作预计在2020年底完成，整合性财报则在2021年发布。