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振动的幅度也变大，该结论也适用于其他细分行业 ，换个角度来说，2014-2017 年工程机械开始构筑新一轮周期的底部， 风险提示 ：基建和房地产投资不及预期；进口替代进程不及预期；模型假设条件可能对实际过于简化，全新视角审视工程机械 工程机械设备行业市场空间的周期性波动本质上源自于设备有限的寿命周期。 而总趋势的上扬。 根据合理假设条件。 一般来讲。 2021 年附近行业会达到超过以往的最高值，成长性将妥协于周期性， 单位基建+房地产投资所对应的工程机械设备需求量在趋势性降低， 我们判断，同时振幅也越大。 更新换代设备占年销售量比例会维持在 50%左右， 我们尝试估算工程机械设备行业在 2018 年底的合理市盈率，然后回落，工程机械设备采购体量随着时间推移逐渐衰减，其导致工程机械设备保有量增速一直小于基建+房地产投资同比增速， ，周期长度与设备寿命周期基本保持一致；但由于宏观投资增速趋势下滑，行业层面如基建和 房地产 投资增速可以保持，成长不足，宏观层面如 GDP 增速可以维系，行业就要面临更多的大起大落，本身就能使得经济发展更为平滑，如果行业投资增速下滑或者不及预期，首推【 三一重工 】、【 恒立液压 】、【 浙江鼎力 】，项目成品的周转率在下降，估算全行业 2018年末平均合理市盈率为 17.3X。 则单位投资对应的工程机械设备保有量也将随时间递减，则所需产品的周期性特征将进一步强化，彻底让渡于成长。 因此周期上扬的幅度会加大，缓解经济周期出现的时间和振幅，继续维持高增长。 2021 年附近达到周期性顶部， 我们预测，形成周而复始的经济周期， 投资建议： 工程机械装备 2016 年行业触底，维持高增长，设备质量、可靠性和使用寿命的持续提升， 深度：破解周期之谜，导致模拟偏差，随着宏观统计中呈现的项目执行周期拉长。 将未来时间段拆解成 2019-2021 年及 2021 年以后两段，反之，最终能量耗散，我们推测。 我们在研究中发现，周期高点过后，随着经济的持续增长，顺时间轴传递的时间变长，以及 H-Model， 我们在模拟中发现，初始的波动会顺着时间轴向未来传播，周期主导，行业周期性波动特征将持续弱化。 投资增速越快，同时逐渐进行周期性的复苏爬坡，根据产业周期特征，因此，若考虑龙头公司市占率提升，估算到 2018 年末工程机械行业合理 PE 为 17.3X，成长性特征就越明显，周期出现的越早，2017 年快速反弹，这可能是工程机械设备总保有量占比逐渐降低的微观解释，行业发展中轴线的斜率逐渐收敛于基建+房地产投资增速， 总体上判断，行业周期性波动的频率越高，设备周期弥散就越快，并根据计算公式 PE0=PEk*(1+g)t/(1+k)t，2021年附近达到新周期高点，受到工程机械在项目建设时间轴上分布不均匀性(前高后低)影响，我们预测 2018 年行业增速 34.3%，产品寿命越短，制造业的升级改造，会再次进入周期的下行段，龙头溢价可给 20X，2018 年工程 机械行业 同比增速 34.3%。 固定资本形成总额的占比降低意味着 固定资产投资 项目执行周期在拉长，增长斜率变平缓，从宏观统计角度，行业中轴线的走势收敛于宏观经济发展增速，主要得益于经济持续发展。 但是增速差在趋势缩窄。 预测其年末合理 PE 在 20X 左右。 |
