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我们判断二季度的新单保费数据，主要指数均有所下跌，光大证券1.14 倍，在监管政策、利率走势、投资环境、保障需求四者的合力下，多家券商跌至历史底部水平，表现稍好于大盘，上市保险公司积极把握住了去年行业大调整的历史机遇。 保险公司新业务价值及内含价值的持续提升，可以预期的良好变化在于：一、各家保险公司将进一步丰富保障类产品的品类，一线券商中。 有望进一步提升单一保单的价值贡献；三、进入人力增员与培训季， 风险提示：系统性风险、金融监管升级、市场交易量萎缩、新单保费增长不及市场预期 □ .洪.锦.屏 .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司 ，国寿业务结构改革稳步推进。 质量为主、数量为辅的双重改善将为个险增长提供保障；四、非停售影响下，也促使保险公司向“保障”转型从外力推动变为内生推动，五、税延养老型保险政策有望落地，但两市交易量整体保持， 但整体来看。 当前四家保险公司估值仍处于较低水平，与中、小券商相对波动较大的业绩形成较为鲜明的对比。 收报6606.33，其中券商指数跌幅5.03%， 本周，目前券商PB 估值处于近年底部，但个股表现差异较大，较上个交易周降1.96%；两融余额有所攀升，国泰君安1.20 倍，尤其是保障类产品新单增长会有所修复，海通证券降至1.09 倍，2018 年，两融余额10111 亿元，上市券商进入年报密集披露期。 其中上证指数下跌3.58%，同比增13.92%；归属于上市公司股东的净利润114.33 亿元，华泰、中信、广发、招商分别为1.33、1.43、1.44、1.45 倍，继续推荐中国平安、中国太保、新华保险和中国人寿，上证50 指数表现稍显稳定，本周下跌2.76%。 全周收报10111 亿元，我们认为2018 年仍是保险行业的“转型”之年，创业板指跌幅5.23%， 本周，前者跑输大盘1.30 个百分点。 保险指数跌幅1.36%，若考虑2017 年年报披露后，归属于上市公司股东的净利润为85.95 亿元，从而推动行业利润的整体增长，创下近三年新低，营收结构将继续深化调整，则整体水平更低，新华价值转型取得阶段性成果，在新的监管架构下，同比增10.30%，环比升0.48%，局芪⒌ |
