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推动A股健康发展，是让好企业上市的必要条件。只有市场和投资者真正能够认识到企业的“好”、挖掘到企业的价值，并且追优弃劣，才能谈让好企业上市。 最近，有关各方普遍认为要把好企业留下来、让更多好企业上市，让融资者得到更快发展、让投资者得到更多回报。笔者认为，要让“好企业”上市，先要完善A股健康的体制机制，同时还应遵循稳妥审慎原则。 什么是好企业?连年亏损的京东在美上市，上市后依然亏损，2017年三季度终于盈利;乐视网自2007年开始财报一直显示盈利，然而2017年却预亏116亿元。这两个企业哪个是好企业? 一个现在亏损的企业未必是坏企业，反之亦然。影响企业发展的因素实在太多了，无论是谁，包括发审部门、管理层，都难以预测到未来结果。因此，什么样的企业才是好企业，最好让市场来判断，即使将来出现投资风险，也是由市场和投资者来承担。 就现在的A股市场和投资者而言，还远不成熟，可能还缺乏对好企业的鉴别能力，甚至不去鉴别。比如现在投资者闭上眼睛就去申购打新，绝大多数根本不会去研究拟发行公司的内在质地，只要申购中签就可赚钱，在这种市场环境下，投资者对坏企业也来者不拒。这种情况下，让好企业上市，就成为无源之水。 推动A股健康发展，是让好企业上市的必要条件。只有市场和投资者真正能够认识到企业的“好”、挖掘到企业的价值，并且追优弃劣，才能谈让好企业上市。这需要从打击市场操纵、规范资产重组等方面狠下工夫，要对市场进行深层次治理。如果市场体制机制健康，一家坏企业也会被逼上正路，机制不健康，一家好企业也会变坏。 A股要让好企业上市，应循序渐进，目前阶段可适当借鉴港交所的做法。港交所将拓宽现行上市制度，允许新经济公司上市，包括未有收入的生物科技公司、同股不同权的新经济公司以及在欧美市场上市、回流香港作第二上市的创新公司等，对“新经济”的定义，未来交由市场来界定。 在笔者看来，目前A股IPO通过率较低，一个原因就是为创新型企业上市留出空间;A股市场让“好企业”上市，不如改称为让“新经济”企业上市，企业是好是坏不宜人为贴标签。为完善“新经济”企业上市制度，笔者建议： 首先，“新经济”企业遵循独有的上市标准。“新经济”企业上市标准应与当前主板、创业板上市标准不同，但也无需设立单独交易板块。对新经济股应有专门标示，且需建立投资者适当性制度。 其次，可让主营收入超过一定金额(比如50亿元)的“新经济”企业上市。A股市场价格发现功能还不健全，不宜以市值设计上市标准，而主营业务收入可以一定程度反映企业的发展状况和潜力。 其三，堵上中概股借壳上市通道。一些公司为了回归A股，需要拆除VIE架构，境内业务主体筹集大量资金收购外国投资者持股，外国投资者无端获取暴利，回归A股后再爆炒小盘壳公司股价，泡沫风险由A股投资者承担，这是不健康的市场行为。 |
