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同比增速5.1%左右，体现在 2017年 4 月和 8 月的土地购置费用同比高增速（ 分别为 21%和 18%）， 9 月全国 30 城商品房成交面积同比下滑约 47%；国庆长假销售陷入冰冻。 上拉地产投资数据， 行业基本面难言乐观，近期关注二大主线， 7月观点 销售增速陡峭下滑， 地产投资扰动因素减弱 预测三季度/全年投资增速约为 7.2%和 5.1% 由于土地购置费计入地产投资的计算方式。 使土地出让价格传导至地产投资有一年左右的延迟（约 11-12 个月）， 2016 年 5 月和 8 月土地出让成交均价的同比高增速 （分别为 115%和 107%）扰动投资， 33 个典型城市成交同比和环比均大幅下滑，一线、二线、三四线分别下滑约 80%、 60%、 70%；资金来源增速下台阶式下滑将持续，预计下半年房地产行业销售增速陡峭下滑，同比增速 7.2%左右；预测 2017 年地产投资额约 10.8 万亿元，谨慎追高，择优质股逢低吸纳： ，投资增速平缓下滑；观点持续获印证；金九黯然失色，数据表现地产投资增速韧性较强；我们认为后续该扰动因素将减弱。 板块估值磨底， 投资建议 基本面难言乐观 板块估值磨底 择机低吸 地产销售和投资均下行， 剔除土地购置费的地产投资额同比增速（主要为建安） 分别为 5%、 4.5%、 4%、 3%；预测 2017 三季度地产投资额约 8 万亿元， 后续地产投资下滑情况将略有加速； 预估 2017 年 9 月-12 月的土地购置费同比增速分别为 17.2%、 16%、15%、 14.5%，融资环境收紧，建议择机进入。 投资增速平缓下滑获印证我们在 7 月 17 日研报《 H1 投资平稳走弱 6 月销售小幅反弹 精选个股守正出奇》中明确提出行业资金约束增大。 |
