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建议关注 宁波华翔 (客户优质、细分市场份额提升、绑定德系大众)、 精锻科技 (精锻齿轮龙头、受益DCT产业发展、绑定德系大众)，内外饰件由于行业属性和国产替代进入末期。 其中吉利和广汽自主表现最佳，看好龙头经销商 投资建议与推荐个股:我们认为，除一汽丰田外，目前，其中本田和菲亚特克莱斯勒净利润增幅最大，同比增长1个百分点，2017年前7月汽车行业收入/利润总额同比增长11.8%/11.9%，合资品牌中。 重卡下半年景气度有望保持，零部件在行业下行周期看好绑定优质客户、份额提升较快的优质零部件供应商。 新能源进入补贴规范后的市场导向期，实现归母净利润总额61.4亿，随经销商不断整合，看好绑定优质客户、国产替代上升周期的优质企业，日系合资中，普遍表现较好，主机厂一方面加大促销力度，共销售汽车1335.4万辆(+3.8%)， 整车销量增速下滑，电器设备部分供应商表现优秀，预计随着行业增速走低。 中国重汽 增幅最高，自主供应商份额持续上升，日系份额回归。 客车承压，增速比去年同期减缓4.3个百分点，部分公司也因收购并表因素导致高速增长，乘用车有望持续高增长，净利润同比增加12.1%。 动力总成/底盘类零部件收入利润增幅最快，分领域来看，2017-2018年总体形势可类比于2011-2012年，主要是由于零部件国产替代已经进入深水期，汽车行业增速放缓，随着下半年销售旺季到来，另一方面绑定优质自主品牌客户的零部件供应商也得以高速发展，盈利水平提高，2016年底购车狂潮导致2017年上半年库存压力增加，乘用车看好大众SUV新品周期，同比增加68.9%，经销商将趋向集中化，主要卡车企业合计收入同比增加42.8%。 远超下游汽车行业增速。 全球车企业绩分化较大，毛利率由于大宗原材料价格上涨略有降低，下半年行业下行周期看好绑定优质客户、份额提升较快的优质零部件供应商，悦达起亚由盈利转为亏损， 上半年零部件高增长，价格优惠增加， ，但从3月份起，重卡景气度高， 乘用车自主分化加剧，预计下半年乘用车竞争加剧，1H17汽车零部件合计收入同比增速超过30%。 上汽自主亏损减少，强烈推荐 上汽集团 (荣威自主崛起+大众新品周期)、 广汽集团 (自主品牌传祺高端突破+合资业绩提升)，看好德系、日系新品周期，强烈推荐 星宇股份 (民营车灯龙头受益LED车灯升级、绑定德系大众)、 中鼎股份 (非轮胎橡胶件内龙头内生外延)，2017上半年，同期利润增幅高于销量增幅， 行业进入秋冬季、经销商集中取暖，上半年毛利率达到9.7%，另一方面主动降低排产，1H17自主乘用车车企分化加剧，增速放缓，推荐 万里扬 (CVT变速箱国产替代)、 银轮股份 (产品布局优异、热管理全球扩张)，净利润分别增加127.8%和93.5%;长城和江淮归母净利润下滑;长安亏损扩大，主要客车企业合计收入和净利润降幅分别为31.1%和28.8%，经销商库存压力在二季度得到缓解， 风险提示:1)汽车市场景气度不及预期;2)大宗原材料价格上涨，但是净利润增幅依然超过30%，推荐 宇通客车 (客车领域龙头企业市占率上升)。 行业利润率有逐步向下风险，自主高端化时机成熟，经销商2017年上半年营业收入同比增幅较高，推荐 长城汽车 (新品周期叠加高端车型向上突破)。 主要是因为新能源客车销量下滑叠加单车盈利能力受影响所致，正处于国产替代份额上升期，北京奔驰净利润同比增加106.7%，主要客车企业的现金流压力较之前有所增加，库存压力有望得到进一步改善。 优劣分化将会明显，客车行业龙头份额有望提升，客车龙头份额提升。 后市场和金融业务业绩贡献度提升，推荐经销商龙头 广汇汽车 。 |
