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同时近期高层会议传达货币政策的精神，“稳”字当头，强调稳健中性、强调系统性风险防控、强调金融稳定。同时，政策关注趋势性通胀上行压力，关注中长期走向，而且政策制定也相对滞后。因此短期的通胀上行表现，不会引起货币政策的转向。 对货币政策收紧的担忧可缓解，8月公开市场操作在经过连续数日的净回笼后，重回零回笼状态，也证明前期实际仅为平抑前期净投放造成的相对宽松，而非货币政策转向，我们维持货币政策稳健中性的基调不变，后期流动性仍在不松不紧之间及时调整。 申万宏源：CPI工业品涨幅走低 与PPI走势有所分化 7月CPI同比小幅回落至1.4%，主因工业品涨幅走低。其中食品同比-1.1%，降幅连续4个月收窄。非食品同比2.0%，较6月下行0.2个百分点。7月消费品同比0.5%，服务同比2.9%，分别较6月小幅下行0.1个百分点。从结构上来看，工业制成品涨幅走低是7月CPI同比回落的主要原因。 石化产业链价格持续走弱，工业品CPI与PPI分化，预计PPI环比涨幅扩大难以持续，PPI同比9月后快速回落。7月PPI走势与CPI工业品价格分化，煤炭冶金是主要分化原因。而在终端需求改善有限背景下，近期煤炭冶金等上游价格的改善仍主要由供给侧因素推动，下半年预计供给侧因素弱化，煤炭冶金产业链价格回升持续时间预计不长;而石油市场仍面临长期供给过剩局面，石油化工产业链价格预计持续走低。整体上预计8月PPI仍将在目前水平左右徘徊，9月起PPI同比快速回落至年底的0附近，翘尾因素是主要驱动因素。3季度PPI企稳于目前水平，CPI随基数效应有所波动，叠加基本面数据不错，利率债长端可能面临小幅调整，但在监管逐步明朗的过程中，预计难以调整至2季度高点，维持下半年债券收益率震荡下行、4季度债券收益率下行空间较大的判断不变。
【公司研究】 西南证券：科大讯飞半年净利下降 但核心竞争力持续巩固 日前科大讯飞公司发布2017年半年报，2017年上半年营业收入21.0亿元，同比提升43.79%，归母净利润1.07亿元，同比下降58.11%，扣非归母净利润7886.7万元，同比下滑10.9%。公司预计前三季度归母净利润变动区间为-50%-0%，对应归母净利润区间为1.4亿元-2.8亿元。 净利润下滑主要是受持续加大研发、渠道投入，费用增多等因素影响。科大讯飞在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局，费用增幅较大;公司2016年收购参股公司讯飞皆成部分股权，讯飞皆成由参股成为控股子公司，在合并报表中按财务准则实现投资收益1.17亿，该部分收益导致2017年公司非经常性收益比2016年同期大幅减少。公司高收入增速，高投入的情况已有预期，公司在AI领域的技术积累和产品化能力正在稳步提升。 同时各业务领域客户群持续扩大，产品化能力提升。公司拥有自主知识产权的世界领先的智能语音及人工智能技术，在中文语音主流市场占有70%以上的市场规模。 考虑到2017年公司持续加大研发和渠道投入，费用涨幅较大，调低盈利预测。西南证券预计公司2017-2019年营业收入年复合增速为36.6%，归母净利润年复合增速为14.7%，EPS分别为0.31元、0.40元、0.53元，对应的PE分别为157倍、120倍和92倍，考虑到公司是国内人工智能领域龙头，在国际上具有竞争力，维持“增持”评级。 国海证券：华策影视今年爆款频出 “飞轮效应”渐显 国海证券指出，华策影视经过多年行业累积，摸索出了可复制、可规模化的“大投资+大IP+大平台+大数据+大生态+大营销”的系统化组合，助力其在行业中立于引领地位，品牌影响力渐显。头部内容助力公司内部其他业务实现内容+的“飞轮效应”。头部优质内容是吸引用户的关键，2017年上半年共有3部剧(《楚乔传》、《孤芳不自赏》、《三生三世十里桃花》)进入卫视黄金档收视率排名前10名。通过内容带动广告业务、艺人经纪及衍生有等业务，内容成为公司核心业务的“齿轮”，进而形成“飞轮效应”。公司以持续规模化、互联网化的爆款产品为依托，艺人经纪业务取得突破性发展，2017年上半年艺人经纪业务贡献收入4564.65万元，广告业务方面与小红唇达成内容营销深度合作。内容+X的跨界模式推动了公司“飞轮效应”凸显。 国海证券预测公司2017-2019年净利润分别为6.52亿元、7.81亿元、10.06亿元，对应EPS分别为0.37元、0.45元、0.58元，以8月9日收盘价对应的PE分别为33.6倍、28.1倍、21.8倍，首次覆盖，给予买入评级。
【新股研究】 春风动力：国内全地形车领导企业出口金额连续7年位列全国首位 公司为国内领先、国际知名的全地形车、运动型摩托车、公务车生产、研发、销售企业。公司专注水冷发动机研发和制造，产品包括全地形车和摩托车(含公务车)两大板块，致力于为户外工作、户外休闲运动群体提供动力运动装备及零配件、后市场用品。 公司控股股东为春风控股集团有限公司，其持有公司发行前47.06%的股份;和实际控制人为赖国贵，其持有公司发行前54%的股份。 公司十分重视公司品牌在全球的营销推广，坚持投入大量人力、资金培育品牌影响力。在全地形车方面，2014年至2016年公司全地形车出口额分别占当年全国同类产品出口额的73.33%、67.76%和65.70%。公司全地形车出口金额、出口数量连续7年位列全国首位。在摩托车方面，2014年至2016年公司在全国250cc以上排量跨骑式二轮摩托车销量排名中位居第二位;2014年公司CF650G型公务车成为全国唯一入选国宾护卫队专用车的车型， 2016年9月，CF650G型公务车再次承担G20杭州峰会国宾护卫任务。
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